【券商聚焦】信达证券首予布鲁可(00325)“买入”评级指其IP矩阵丰富平台化成长可期_港股频道

（原标题：【券商聚焦】信达证券首予布鲁可(00325)“买入”评级指其IP矩阵丰富平台化成长可期）

金吾财讯 | 信达证券发研报指，布鲁可(00325)17年推出积木玩具，22年推出创新品类—拼搭角色类玩具，迅速成为公司增长主要驱动力。该行指，玩具市场近万亿，伴随玩具消费人群及IP玩具受众的持续扩张，叠加本土企业研发、产品品质和IP商业化能力的持续提升，以及新型玩具形态的不断涌现，该行预计中国市场未来有望保持快速增长。

该行续指，自主IP+授权IP双轮驱动，IP矩阵持续丰富，商业化效率领先。未来公司计划持续拓展线下网点，并发力DTC渠道，同时依托逐步扩大的海外IP版权加速出海。此外，公司供应链规模效应显著，通过高度标准化的接口，标准零件可以和特征零件进行高度兼容的不同拼搭组合，品控&响应速度&成本领先。

该行预计2024-2026年公司经调整净利润分别为5.87/10.78/16.42亿元（同比+705.2%/+83.8%/52.3%），对应PE分别为33.5X/18.3X/12.0X。首次覆盖，给予“买入”评级。

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