【券商聚焦】国海证券维持阿里巴巴(09988)“买入”评级 指其收入增速逐步修复 但仍处于核心业务投入期

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金吾财讯 | 国海证券发研指，预计阿里巴巴(09988)FY2025Q3（对应自然年2024Q4）实现总营收2,809亿元（YoY+8%，QoQ+19%），经调整EBITA同比增长4%至551亿元，经调整EBITAmargin为20%；其中淘天集团预计营收1,355亿元（YoY+5%，QoQ+37%），淘天集团经调整EBITAmargin为43%；阿里国际数字商业集团预计营收361亿元（YoY+27%，QoQ+14%），阿里国际数字商业集团经调整EBITAmargin为-9%；云智能集团预计营收310亿元（YoY+10%，QoQ+5%），云智能集团经调整EBITA margin 为9%。

考虑到公司收入增速逐步修复，但仍处于核心业务投入期，该行调整了盈利预测，该行预计公司FY2025-2027财年营收分别为10,001/10,992/12,088亿元，归母净利润分别为1,260/1,370/1,577亿元，Non-GAAP归母净利润分别为1,514/1,642/1,880亿元，对应摊薄EPS为6.3/6.9/7.9元，对应Non-GAAPP/E为9.5x/8.7x/7.6x；根据SOTP估值法，该行给予2026财年阿里巴巴合计目标市值20,154亿元，对应目标价106元人民币/113港元，维持“买入”评级。