【券商聚焦】摩根大通维持长城汽车(02333) “增持” 评级 指其业绩预告符合预期

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金吾财讯 | 摩根大通发布研报指出，长城汽车(02333)于1月14日收盘后发布的2024年业绩预告符合预期。长城汽车2024年初步核心净利润同比大幅增长94%-107%，达94至100亿元，摩根大通此前预测为100亿元；2024年4季度扣非净利润预计为10至16亿元，摩根大通预测为17亿元。销量增长与强劲的出口势头在2024年4季度持续推动利润率提升。

在业绩电话会上，长城汽车管理层介绍了多项重要举措。在出口海外扩张方面，预计2025年海外销量同比增长20%，拉美、非洲、澳大利亚、中东与北非、中亚地区将成为主要增长动力。公司还将深化海外售后和经销商网络，并推出更具竞争力的车型。对于俄罗斯市场，尽管行业销量预计下降6-12%，但长城汽车凭借自身实力有信心保持销量稳定。在高级驾驶辅助系统（ADAS）布局上，2025年1季度魏牌高山车型将配置先进的自动导航辅助驾驶（NOA）功能，2季度坦克品牌跟进，后续大众市场品牌哈弗和欧拉也将基于纯视觉解决方案搭载该功能。新车型储备上，坦克品牌计划推出3-4款配备HI4Z新动力总成系统的车型，魏牌将推出两款新SUV旗舰车型，哈弗和欧拉品牌也将有几款改款车型推出。

摩根大通认同长城汽车的海外扩张策略，预计其今年海外销量将稳健增长。同时，对公司在ADAS技术方面的布局表示欢迎，认为这将提升产品竞争力，助力长城汽车在2025年重新夺回国内市场份额。摩根大通预计长城汽车2025年收入和净利润将分别增长18%和15%。

然而，长城汽车也面临一定风险。汽车行业需求回暖情况若不及预期，将影响公司销售。SUV/皮卡和电动汽车业务领域竞争格局的变化，可能冲击长城汽车的销售表现与盈利能力，尤其是高端品牌魏牌以及电动汽车品牌欧拉。

综合以上信息，摩根大通对长城汽车H股和A股均维持“增持”评级。给予长城汽车-H股截至2025年6月的目标价为18港元，A股目标价35元人民币。基于公司的发展策略和市场前景，维持对其“增持”评级。