【券商聚焦】国信证券维持阿里巴巴(09988)“优于大市”评级 料其第三财季收入同比增长5%

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金吾财讯 | 国信证券发研指，预计阿里巴巴(09988)3QFY25实现营收 2,737 亿元，YoY+5%。该行预计本季度收入增速环比基本持平，其中淘天/国际数字商业/本地生活/菜鸟/云智能收入增速分别为 3%/27%/13%/10%/10%。

该行预计3QFY25经调整EBITA利润率20%，同比持平，经调EBITA利润YoY+3.7%，Non-GAAP归母净利率18%，同比基本持平。该行认为集团经调整EBITA利润率持平主要系淘天集团EBITA同比下滑幅度低于2QFY25，主要由于CMR较快增长带来的杠杆效应；预计除淘天外其他业务经调整EBITA利润率为-3%，同环比看仍在不断减亏进程中。

该行表示，阿里改组后持续投入核心业务，非核心业务降本增效或出售。目前公司股价对应FY2025 9倍PE，该行小幅调整公司FY2025-FY2027收入预测至9861/10800/11822亿元，调整幅度为-0.6%/-0.8%/-0.9%，主要反映本季度国内消费疲软，非淘天业务收入增速回落，部分被淘天收入较快增长抵消；调整公司FY2025-FY2027经调净利预测至1484/1622/1841亿元，调整幅度为-0.3%/-0.6%/-0.7%，主要反映本季度AIDC业务促销力度加大导致亏损绝对值小幅提升。该行维持公司目标价120-127港币，距当前上涨空间51%/60%，维持“优于大市”评级。