【券商聚焦】辉立证券予携程集团(09961)“增持”评级 指其有望进一步巩固公司龙头地位的壁垒

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金吾财讯 | 辉立证券发研指，携程集团(09961)针对中高端客户群建立完善的供应链及履约体系来构筑竞争壁垒，深入布局全球OTA业务，叠加费用端持续优化，AI创新赋能提升用户体验。考虑到线上旅游行业经营生态较疫情前已显着改善，线上渗透率的提升叠加公司在国内与出境游方面的稳定份额，有望加速公司短期业绩修复。中期内，国内与出境业务有望为公司提供现金牛基础，参考海外龙头公司更积极的股东回报，公司在稳健增长期仍有望获得强估值溢价。Trip.com目前处于增量市场快速发展阶段，具有广阔的成长空间和清晰的发展路径，未来国内外出行闭环将发挥有效协同作用，有望进一步巩固公司龙头地位的壁垒。

该行表示，预计公司24-25年营业收入分别为554/630亿元，Non-GAAP净利润分别为171/189亿元，对应摊薄EPS为25/28元，当前股价对应PE为21/19x。采取海内外OTA企业Booking，Expedia，Airbnb和同程旅行作为可比公司，得到2025年行业平均20xPE，与过去两年平均PE相若。据此测算2025年携程集团合计目标市值3788亿元，目标价597.7港元，评级为“增持”。