招商证券：就业数据或助力美元上破110

（原标题：招商证券：就业数据或助力美元上破110）

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，12月美国非农数据全面稳健，机构和家庭调查口径下数据均超预期、周期性行业亦有回暖，海外市场对于美联储降息会在上半年暂停的预期得到强化，美债10年期收益率再度攀升至近4.75%水平。

以下为研报摘要：

12月美国非农数据全面稳健，机构和家庭调查口径下数据均超预期、周期性行业亦有回暖，海外市场对于美联储降息会在上半年暂停的预期得到强化，美债10年期收益率再度攀升至近4.75%水平。

1）12月非农新增25.6万人，大幅超过市场预期的16.5万人。前月数据修正调整不大，11月非农新增数据从初值的22.7万人修至21.2万人，10月从3.6万人上修至4.3万人，合计下修0.8万人。

2）分行业来看，休闲和酒店业恢复至4.3万人（前值5.2万人），节假季支持了服务业消费。商业服务升至2.8万人（前值0.9万人），并且临时支持服务业录得正值0.53万人（前值0.62万人），周期性行业出现回暖。零售业升至4.34万人（前值-2.92万人），亦反映出季节性影响。医疗和政府仍是主要拉动项目，其中医疗保健和社会救助新增6.95万人（前值7.98万人），政府部门新增3.3万人（前值3.0万人）。制造业偏弱，录得-1.3万人（前值2.5万人），反映出波音和通用等企业裁员计划的影响。

3）家庭和机构调查两个口径下的数据均反映出劳动力市场稳健。劳动参与率持平在62.5%，12月失业率小幅回落至4.1%（前值4.2%）。前月家庭调查口径下的失业率数据相比机构调查口径数据偏弱，因此失业率的超预期回落进一步强化了海外市场对于美联储降息暂停的担忧情绪。

4）工资增速保持稳定。时薪增速环比回落至0.28%（前值0.37%），同比在3.93%（前值3.97%），私人部门平均每周工时维持在34.3小时。

本周二发布的ISM服务业PMI和职位空缺率数据均超预期，带动美债10年期收益率拉升到接近4.7%位置，同时利率走高引发了美股调整。具体来看，ISM服务业PMI超预期录得54.1%，主要是由分项下的商业活动录得58.2%（前值53.7%）和供应商交付指数升至52.5%（前值49.5%）所驱动，受调企业强调了年底的季节性效应以及应对罢工和关税的风险管理措施的影响。职位空缺率反弹到4.8%，由专业和商业服务单个行业升温所驱动，制造业和休闲住宿业的职位空缺率则均现回落。在数据细节不能排除季节性波动等因素干扰的情况下，美债10年期收益率维持在接近4.7%位置，海外市场等待至非农数据发布后，对于美联储降息暂停的预期进一步升温，政策敏感性的美债2年期收益率大幅升至4.34%以上，美债10年期收益率高位攀升。美股持续调整，利率敏感性的纳指回调超过2%至19070附近，标普回调1.6%至5820附近，道指回调1.4%至42050附近。美元指数大幅走强至109.4以上水平，英镑和欧元持续承压。