【券商聚焦】摩根士丹利维持紫金矿业(02899) “增持” 评级 指其矿业成本控制良好 铜需求远超市场预期

（原标题：【券商聚焦】摩根士丹利维持紫金矿业(02899) “增持” 评级 指其矿业成本控制良好 铜需求远超市场预期）

金吾财讯 | 摩根士丹利发布报告称，在近期的亚太区中国最佳会议上，紫金矿业(02899)的诸多方面引发了广泛讨论。该行表示，在项目方面，媒体报道后多数投资者关注其位于刚果民主共和国的Manono锂项目。紫金矿业表示，该项目启动的关键在于实现全球矿山前50%的具有竞争力的运营成本，而在其四个锂项目中，Manono资源规模最大，管理层认为有较大降本潜力。成本控制上，尽管全球面临成本通胀，但紫金矿业成本涨幅低于同行。公司管理层对提高矿山回收率充满信心，这是降低采矿成本的关键因素。

该行续指，对于铜业务，2024年铜的供需两端均超出预期。全年铜产量增长2%，而此前市场预期基本持平；需求增长4%，远超市场预期的零增长，主要受中国需求拉动。不过，管理层预计2025年铜产量增长将放缓至2-3%，需求增长也会降至2%。

该行认为，紫金矿业也面临一些风险。上行风险包括全球其他地区需求强劲或主要铜产国供应持续中断推动铜价上涨，以及项目增产和未开发资源带来的产量提升；下行风险则有经济数据恶化或美国经济衰退担忧加剧、中国缺乏进一步政策行动导致铜价走弱，项目执行不力以及地缘政治风险引发生产中断等情况。摩根士丹利给予紫金矿业“增持”评级，行业观点为“有吸引力”，目标价为22.90港元。