(原标题:【券商聚焦】瑞银料2025年黄金涨势仍将延续 惟微削今年黄金目标价至2800美元/盎司)
金吾财讯 | 瑞银发研报指,认为黄金的上涨趋势仍将持续,今年有望进一步上涨。从预测数据来看,瑞银对黄金价格的年度平均预测有所调整,2025年预期从之前的2885美元/盎司下调至2800美元/盎司,但仍保持较高水平,其上下行空间分别为3050美元/盎司和2200美元/盎司。季度末目标预测也有所更新,如2025年第四季度目标价为2900美元/盎司等。
该行表示,黄金的宏观驱动因素正在发生转变,其与10年期实际利率的相关性有所变化,在利率上升时,其贝塔值变得不那么负,2024年甚至在利率上升时转为正值。尽管黄金价格处于高位,但瑞银认为其并不昂贵。一方面,黄金相对于“公允价值”处于创纪录溢价是受其他因素驱动;另一方面,实物需求在价格上涨过程中保持得相当不错,如珠宝、工业需求以及金条和金币的实物投资等方面。从地区来看,中国需求虽因金价上涨有所走软,但会随季节性回升,印度需求则受收入增长和较低进口税的支撑。
此外,黄金与其他资产的比率也并不显得过高,其在金银比、金与标普500指数比、金与铜比、金与油比等方面均处于合理区间。市场方面,黄金的持仓虽处于多年高位附近,但未达新纪录,且黄金在全球资产管理规模(AUM)中的配置比例仍较低,意味着有充足的上升空间。
瑞银还认为各国央行会继续购买黄金,新兴市场央行可能会持续增加黄金储备,不过随着全球贸易变化,外汇储备增长放缓,购买步伐可能会减慢。而黄金上涨的关键下行风险是美联储政策转向鹰派,若增长重新加速促使美联储政策发生鹰派转变,美元走强,将对黄金价格产生不利影响,在以往美联储加息周期中,黄金在首次加息后的2-3个季度内通常会有一定幅度的下跌。