【券商聚焦】中信建投维持思摩尔国际(06969)“买入”评级 指大客户HNB新产品有望放量

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金吾财讯 | 中信建投证券发研报指，思摩尔国际(06969)拟向董事会主席陈志平先生授予6100万份购股权，行权价为每股11.26港元，考核目标为自2025年1月1日至2030年12月31日期间，若任何连续15个营业日的公司平均市值首次达到或超过3000、4000、5000亿港元，则分别归属30%、60%、100%购股权。该行认为此次公司向核心高管授予购股权激励并设定积极的市值考核目标，彰显公司对长期业务发展的信心。

该行表示，近期，公司大客户在塞尔维亚试销新一代加热不燃烧产品gloHilo系列，较前代产品性能明显改善，相比IQOS的产品竞争力亦有所提升，有望在加热不燃烧市场中获取更多份额。公司多年以来大力投入加热不燃烧等领域技术研发，携手大客户深度合作，有望受益于大客户新产品放量。

预计思摩尔国际2024-2026年实现营收120.59、139.57、180.25亿元，同增8.0%、15.7%、29.1%；归母净利润分别为14.30、18.09、28.10亿元，同比-13.1%、26.5%、55.4%；对应最新PE分别为56.4x、44.6x、28.7x。在监管政策变动及消费趋势变化下，公司着眼长期，坚持研发投入、渠道开拓和品牌建设，大客户HNB新产品有望放量，该行维持“买入”评级。