【券商聚焦】招银国际削Vesync(02148)目标价5.7% 指公司提出私有化要约 短期存在不确定性

（原标题：【券商聚焦】招银国际削Vesync(02148)目标价5.7% 指公司提出私有化要约 短期存在不确定性）

金吾财讯 | 招银国际发研报指，Vesync(02148)提出通过现金或股票要约进行私有化。Vesync（2148 HK）宣布计划通过协议安排对公司进行私有化。对当前股东的要约为每股现金5.6港元，或选择以1股TopCo股票换取每股Vesync股份。如果所有非要约人一致行动方的股份持有人（约 186.5 百万股，占总发行股份的16.4%）选择现金要约，总对价可能高达约9.4亿港元。5.6港元的要约价较最后交易价格高出33%，相当于约9.7倍24财年和8.7倍25财年的预测市盈率（基于招银国际的预测）。

该行认为风险规避型投资者可能选择现金要约，而长线投资者可能选择换股方案。尽管短期存在不确定性，该行对公司的长线前景依然乐观，基于：i）其具有吸引力的估值（如果资本市场情绪向好，该行不排除Vesync的估值被重新评级至15倍的可能性，如SharkNinja在美国市场估值达20倍，而此前在香港市场不到 10 倍），ii）美国空气净化器渗透率较低的市场潜力，iii）优秀的战绩（Vesync 在开发新品牌和新产品类别方面有许多成功案例）。此外，Vesync未来仍有在美国市场上市的可能性。

因为仍然有换股的可能性，该行维持“买入”评级，新目标价为6.40港元(原6.79港元)，基于10倍25财年预测市盈率（之前为11倍24财年预测市盈率），考虑到23财年到28财年的5年预测净利润复合增长率为10%。目前股价约对应8.2倍25财年预测市盈率。