歌礼制药（1672.HK） ASC47 联合用药成果显著，减肥管线推进可期

（原标题：歌礼制药（1672.HK） ASC47 联合用药成果显著，减肥管线推进可期）

今日，光大证券发布研报，着重聚焦歌礼制药于减脂增肌药物研发领域所获之重要进展。歌礼制药研发的 ASC47 与司美格鲁肽联合用药，在肥胖小鼠模型实验中彰显出极为卓越的减重成效，引发行业广泛瞩目。

据临床前研究成果显示，低剂量 ASC47 与司美格鲁肽协同使用时，减重效果显著提升。其中，3mg/kg 联合用药组体重降幅达 36.2%，相较单独使用司美格鲁肽而言，减重幅度多出 56.7%；9mg/kg 联合用药组体重减轻 35.9%。从肌肉总量占总体重比例来看，联合用药组为 68.8%，与健康小鼠的 66.0% 相近，而司美格鲁肽单药组仅为 57.2%。单独运用常规剂量 ASC47 时，肥胖小鼠体重可降低 24.6%，此效果与司美格鲁肽相当，且能使肌肉总量增加 5.8%，反观司美格鲁肽则致使肌肉减少 9.3%。

当下，歌礼制药在澳大利亚正大力推进 ASC47 的临床试验。在针对低密度脂蛋白胆固醇（LDL - C）偏高人群开展的 I 期研究进程中，ASC47 剂量已提升至 90mg，人体耐受性良好，且药物在体内作用时长可达 21 天。与此同时，肥胖患者的 2 期试验亦在稳步推进，IIa 期数据将于明年第二季度正式出炉。

除 ASC47 之外，歌礼制药在减肥药物研发管线布局方面颇为积极，多个相关产品均处于研发关键阶段。例如，ASC30 的每日口服制剂与每月一次皮下注射制剂的临床试验正在有序开展，其中皮下注射制剂属于小分子 GLP - 1R 激动剂，其口服制剂与皮下注射制剂均在美国进行临床 1 期试验，顶线数据预计在 2025 年第一季度予以公布。

从市场前景分析，随着全球对肥胖及健康问题关注度的日益提升，减肥药物市场需求持续扩容。ASC47 凭借其独特的减脂增肌特性以及良好的临床进展状况，在竞争白热化的市场中具备强劲竞争力。倘若后续临床试验能够顺利推进并成功获批上市，有望在减肥药物市场斩获重要份额，为歌礼制药创造可观的经济效益。

光大证券在研报中明确指出，鉴于公司对各项费用的有效管控，将 24 - 25 年净利润预测上调为 - 2.61 /- 3.13 亿元（此前预测值为 - 2.84 /- 3.40 亿元），并新增 26 年净利润预测为 - 3.22 亿元，同时维持买入评级，充分彰显对歌礼制药未来发展的坚定信心。