(原标题:【券商聚焦】国信证券维持滔搏(06110)“优于大市”评级 指2026财年Nike业绩有望复苏)
金吾财讯 | 国信证券发研指,滔搏(06110)2025 财年第三季度(2024 年 9~11 月)流水下滑幅度收窄,今年以来流水增速下滑、门店数下降主要受宏观消费需求疲弱、线下客流下滑影响,公司当前以库存健康为首要目标,预计财年底库存将有明显改善,本财年管理层维持指引、悲观预期相对充分;下一财年有望在库存健康的基础上实现良性增长,同时渠道调整也有望趋稳。此外基于公司良好的现金创收能力,为高派息奠定基础,中期派息率达99%,全年预计达到 100%。
该行指,品牌端,公司主力品牌阿迪达斯今年自身表现优异,前三季度大中华区收入增长高单位数,公司连续三次上调全财年指引,预期全年收入增长 10%;耐克处于调整期,今年业绩增速相对较差,截至11 月末的FY25Q2业绩将于 12 月 19 日披露,若指引向好,将有望带动滔搏估值提升,未来随新任CEO 上任、Nike 恢复产品创新核心竞争力、新品陆续推出,FY2026 Nike 业绩有望迎来复苏,叠加中国消费刺激政策下的市场环境改善,滔搏基本面将有较好弹性。此外公司非主力品牌中,户外赛道品牌维持高景气度。
该行表示,维持盈利预测,预计 2025~2027 财年净利润分别为 14.4/17.9/19.2 亿元,同比-35.1%/+24.5%/+7.6%。合理估值区间为 3.8~4.0 港元,对应 2025 财年 15~16xPE,维持“优于大市”评级。