【券商聚焦】浙商证券维持青岛啤酒股份(00168)买入评级 料餐饮产业链修复下销量有望超预期

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金吾财讯 | 浙商证券发研报指，青岛啤酒股份(00168)是中国啤酒龙头，伴随政策催化下消费复苏，叠加24年库存去化、或迎管理层换届&餐饮恢复等多重催化，该行预计未来收入或有望超预期，持续推荐。

该行指，餐饮产业链修复下销量有望超预期，叠加或迎管理层换届催化，有望驱动收入超预期。驱动因素方面，1）量：消费券驱动餐饮链修复，6-10元价位或有望引领增长，销量恢复有望超预期。2）价：6-10元价位升级延续，当前青啤吨价仍有提升空间，高端化有望继续演绎。3）公司治理：管理层或迎换届，24年加强公司治理，新董事长上任或有积极催化。

该行续指，24Q3量价仍显承压，受外部环境影响下产品结构略有下行，长期看或有望恢复结构升级趋势，成本下行助力盈利提升，该行预计伴随库存去化、管理层换届、餐饮恢复，25年青啤表现或迎改善。预计2024-2026年收入同比增速分别为6.05%、3.18%、3.22%；归母净利润同比增速分别为1.27%、11.26%、9.77%；EPS分别为3.17/3.52/3.87元/股；PE分别为15.05/13.52/12.32倍。统计2020年以来青岛啤酒H股与A股的折价，平均值为70%，故以A股25x合理估值的70%作为青岛啤酒H股的目标估值，若考虑行业景气度向上阶段，则折价比例或可提升至75%-80%以上，当前折价比例约63.7%，具高弹性。当前估值具性价比，维持买入评级。