【券商聚焦】开源证券维持美团(03690)“买入”评级 指到店格局企稳后利润率有望改善

金吾财讯 | 开源证券发研指，美团(03690)2024Q3公司收入935.8亿元，YOY+22.4%，小幅超过一致预期（920亿元）；non-IFRS净利润128亿元，YOY+124%，超一致预期（117亿元），核心商业利润率同比提升及新业务减亏情况好于预期。

短期看，（1）核心商业：即时配送方面，该行预计单量同比增速受季节性因素影响或略有放缓，广告货币化率持续提升，配送成本及补贴持续优化下利润增速有望快于收入增速、快于单量增速。到店行业竞争局部弱化，到家与到店流量协同、短期投入抢占线下商户及用户心智，利润率环比或有小幅波动。（2）新业务：美团优选减亏持续进行，Keeta于2024M10上线利雅得，初期或持续投入。配送壁垒稳固，到店格局企稳后利润率有望改善、宏观环境复苏有望驱动利润增速上修。

该行表示，短期到店利润率环比或有波动、海外新业务加大投入，但基于即时配送广告货币化率提升且配送成本及补贴优化下UE有望持续改善、社区团购业务减亏好于预期，该行上调公司2024-2026non-IFRS净利润预测至435/557/707亿元（前值：394/521/645亿元），对应同比增速87.1%/28.1%/27.0%，对应摊薄后EPS7.0/8.9/11.3元，当前股价168.7HKD对应22.5/17.6/13.8倍PE。该行认为，集团外卖壁垒稳固、闪购业务具弹性，到店竞争格局企稳后利润率有望改善、宏观环境复苏有望驱动利润增速上修，维持“买入”评级。