【券商聚焦】浦银国际首予科伦博泰(06990)“买入”评级 指其海外市场空间潜力巨大

金吾财讯 | 浦银国际发研报指，科伦博泰(06990)在ADC开发方面积累了超过十年的经验，是中国首批也是全球为数不多的建立一体化ADC研发平台的生物制药公司之一。同时，科伦博泰的管线临床价值及药物开发能力也得到了全球战略合作伙伴默沙东的认可，迄今为止，公司已和默沙东签署多达9项ADC资产的对外授权许可协议，总交易额(首付款+潜在里程碑付款)超100亿美元，海外市场空间潜力巨大。此外，作为第二大股东，默沙东持有6.0%的公司股权，该行认为默沙东可为公司ADC资产在海外临床和商业化提供强有力的支撑。

该行续指，SKB264的3LTNBC适应症有望于2024年底获批，3LEGFRmtNSCLC适应症有望于1H25获批，2LEGFRmtNSCLC有望于2H25获批。A166(HER2ADC)有望于2024年底或1H25获批HER2+BC。A140(西妥昔单抗生物类似药)有望于2024年底/2025年初获批，A167(PD-L1)末线鼻咽癌适应症有望于1H25获批。

该行预计2024E/2025E/2026E年收入为人民币19.0/16.8/28.8亿元，2024E/2025E/2026E年净亏损为人民币3.5/10.4/2.6亿元。该行基于经POS调整的收入预测和DCF估值模型对公司进行估值，(WACC：10.8%，永续增长率：3%)，得到公司目标价为230港元，对应513亿港元市值，首次覆盖给予“买入”评级和ADC行业首选推荐。