金吾财讯 | 华泰证券发研报指，周大福(01929)公布中期业绩（2024年4月至9月）：FY25H1收入394.1亿港币，同比-20.4%；经营利润67.8亿港币，同比+4.0%；经营利润率同比+4pct至17.2%；净利润25.3亿港币，同比-44.4%，主因金价大幅波动导致公司黄金借贷产生亏损30.65亿港币。公司宣布中期每股派息0.2港币，并拟用至多20亿港币回购股份，彰显公司对长期发展的信心。该行指，金价高位波动影响销售表现，一口价产品占比提升助推毛利率改善。另外，受双11大促及新品拉动，10月以来销售降幅环比收窄
该行维持FY25-FY27归母净利润56.9、61.5、65.6亿港币，同比分别-12.4%、+8.0%、+6.7%，对应EPS为0.57、0.61、0.66港币。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为11倍，考虑到周大福作为龙头有望充分受益本轮行业竞争加剧后的集中度提升，给予公司FY2515倍PE（前值为FY2518倍PE，基于可比公司13倍PE），对应目标价8.5港币（前值10.26港币）。维持“增持”评级。
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