(原标题:汇丰:上调中国宏桥(01378)目标价 由14.5港元提升至16港元)
智通财经APP获悉,汇丰环球研究(HSBC Global Research)近日发布研究报告称,尽管预计近期会出现一些不利因素,但随着旺季结束,氧化铝供应瓶颈将逐步得到解决。该行仍看好2025年的中国铝行业,预计利润率将持续上升。该行维持了对中国铝业(02600,601600.SH)和中国宏桥(01378)的“买入”评级,目标价分别为6.40港元、人民币10.00元、16.00港元。该行表示,看好综合型铝业公司(中国铝业和中国宏桥),因为其认为利润率上升将持续很长一段时间,且在2025年存在上行风险。原因包括:1)预计2025年价值链(铝土矿、氧化铝、铝)供应紧张,任何中断都很容易导致供应短缺并导致价格上升;2)需求与能源转型密切相关,而能源转型将继续成为当前经济刺激计划的重点;3)估值不高,股息收益率具有吸引力。
该行表示,氧化铝供应瓶颈应该会在2025年初得到改善,但任何新的中断都可能很容易使其重新陷入短缺。该行指出,在几内亚暂停出口后,氧化铝价格创下历史新高,但氧化铝价格将趋于稳定,并有可能在2025年初下降,原因包括:1)几内亚雨季结束(11月)后铝土矿供应增加;2)亚洲(尤其是印度尼西亚和印度)将有更多氧化铝精炼厂投产;3)云南在旱季削减铝产量,导致氧化铝需求下降。因此,该行预计全球氧化铝供应瓶颈将在2025年初缓解,2026年供应将变得更加充足。不过,该行补充称,尽管预计铝土矿和氧化铝的供应问题将在2025年得到解决,但这两种材料的供需刚刚平衡,因此该行认为氧化铝价格将保持高位,并将支撑铝价。
此外,该行还表示,旺季已经结束,云南的铝产量控制不会让人感到意外。据上海有色金属网(Shanghai Metals Market)称,许多下游生产商报告称,在经历了9月至10月的强劲需求高峰后,订单有所下降。该行还预计云南今年的产量控制不会有太大惊喜,原因包括:1)在雨量充沛的情况下,今年至今水电发电量强劲;2)更多的风能和太阳能补充供电;3)水泥需求疲软和多晶硅减产导致耗电量减少。