国泰君安：石破茂的“安倍”魔咒

（原标题：国泰君安：石破茂的“安倍”魔咒）

智通财经APP获悉，国泰君安发布研报称，石破茂上台之初，是被认为主张货币政策正常化的鹰派人物。他认为“安倍经济学”路线需要修正，但在目前政局动荡之下，其货币政策正常化的主张可能会遇到阻碍。复盘过去10次众议院选举，发现在选举后两周时间内，大多数时候都出现了日经指数上涨和日元贬值的情况，此次众议院选举之后日股的上涨表现，表明了市场对风险偏好的加深，日元作为避险货币通常都会走弱。再叠加上近期美国大选的“特朗普交易”因素，日元继续贬值的概率较大。

国泰君安主要观点如下：

日本政界风云再起，日元持续贬值

在本周一公布的日本众议院选举结果中，自民党迎来了惨败。自民党和公明党两党组成的执政联盟总共获得215个席位，不及465个总席位的一半。石破茂上台之初，是被认为主张货币政策正常化的鹰派人物。他认为“安倍经济学”路线需要修正，以此来防止通胀过热，以及缩减财政的债务规模等等。但在目前政局动荡之下，其货币政策正常化的主张可能会遇到阻碍，彻底终结“安倍经济学”的愿景可能落空。本周美元对日元持续冲高，触及153.00上方。

回顾过去众议院选举期间，日股走强和日元走弱是规律

复盘过去10次众议院选举，发现在选举后两周时间内，大多数时候都出现了日经指数上涨和日元贬值的情况。日本股市正向表现，一部分原因是新政府通常都会承诺对于推动经济的一系列政策。尤其是财政支出可能的边际扩大，会成为推动日本股市的一大动力。另外，在过去的历史经验中，货币政策的偏鸽，也进一步加大日元贬值压力。

国泰君安认为，此次众议院选举之后日股的上涨表现，表明了市场对风险偏好的加深，日元作为避险货币通常都会走弱。再叠加上近期美国大选的“特朗普交易”因素，日元继续贬值的概率较大。

石破茂的未来选择，“被迫”向鸽？

由于执政联盟里自民党加上公明党的席位未能实现过半，石破茂可能被迫寻求与其他政党的合作。相信后续政策会受到其他政党的掣肘，其鹰派立场也会更为缓和。另一种理解，石破茂借此次众议院重选，也有主动清理安倍派议员，拉拢在野党支持的目的，从而夯实自己的执政根基。但无论石破茂的选择是否出于“被迫”，此次众议会选举结果，对市场造成的影响很可能是：1)偏鸽的货币环境，2)财政支出增加，以及3)对减税持更积极态度。