“A转H”的派格生物，靠什么说服投资者？

由A转港后，派格生物上市之路有了新进展。

近日，派格生物完成赴港IPO备案，公司拟发行不超过140,558,000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。据悉，早在2021年8月，派格生物就提交了科创板上市的申请，但由于近年IPO收紧等因素影响，派格生物开始转战港股。

值得一提的是，当前港交所门口已经越来越拥挤，截至2024年5月30日，港交所共有89家企业IPO申请正在处理中，其中有45家企业未实现盈利或经调整后亏损，而这些亏损企业中，则有20家大健康企业，派格生物也是引起关注的一员。

天眼查显示，派格生物成立于2008年，是一家来自苏州、深耕慢性疾病治疗领域的创新药生物医药企业。目前公司在研管线6条，其中，研发进度最快的核心产品是PB-119（维派那肽注射液），作为一款长效GLP-1受体激动剂，可治疗2型糖尿病及肥胖症。

派格生物称，用于治疗2型糖尿病的PB-119，预计最早于2024年第四季度获批上市。而其他药品普遍研发进度还在II期及更早阶段，商业化还需时间。整体来看，派格生物目前还未真正开始创收，与此同时，药物研发成本持续增长，公司亏损问题较为突出。

招股书显示，2022年、2023年前三季度，派格生物的研发支出分别为2.8亿元、1.93亿元，同期分别亏损3.06亿元、2.24亿元。

这种情况下，公司显然要讲好未来的发展故事，才能引得投资者侧面。

从核心产品应用市场来看，派格生物发展前景还是颇为广阔的。灼识咨询资料显示，2022年，我国通过GLP-1受体治疗T2DM（2型糖尿病）的市场规模为60亿元，预计到2032年可达667亿元。蓝海“扬帆”的派格生物，增长空间十分可观。

对此，派格生物董事长徐敏也表示，派格生物进展最快的管线BP-119在国内外病患人群基数庞大，且药品临床效果领先同类竞品。

或基于此，派格生物还是具备一定资金吸引力。据天眼查，派格生物共完成9轮融资，投资方包括联想之星、君联资本、云锋基金、元生创投、建银国际等，估值超40亿元。

但是，市场竞争客观存在，还是要注意“追赶者”。据丁香园Insight数据库，目前国内已经有超过100家药企正在申报GLP-1相关项目。其中，信达生物、恒瑞医药、石药集团、先为达等创新药企在研发层面不断加强布局，企图率先抢占高地。这样的比拼环境中，将极为考验相关企业的资金技术实力，毕竟创新药物研发是持续性动作。

对此，派格生物也指出，“日后候选药物的研发及商业化将继续产生巨额开支，未来数年的业务、财务状况、经营业绩及前景在很大程度上有赖于PB-119的成功获批及销售，若不顺利则公司的业务、财务状况、经营业绩及前景可能会受到重大不利影响”。

与此同时，为了增强自身的发展确定性，派格生物也希望通过全球化布局，更进一步打开增长空间。招股书提到，考虑到营销及销售成本，派格生物将寻求合作共赢的商业化策略，以在全球范围内实现核心产品价值的最大化，而非建立内部销售网络。

放眼海外，无疑有更大的舞台施展拳脚，但是竞争还是在所难免，尤其在阿斯利康、礼来、诺和诺德等外资企业占据市场主导地位的情况下，派格生物想要站稳脚跟，还需从产品研发、渠道拓展等层面持续夯实发展基底。而在这之前，获得资本支持显然是重要一环。