速腾聚创股价飙升：激光雷达巨头进入“加速增长期”

开盘一路拉升，这是速腾聚创上市4个多月以来迎来的首次飙升大涨。5月20日早盘开盘，速腾聚创股价直线高涨逼近90%，创下新高价，报79.0港元/股，成为港股次新股板块涨幅先锋。随后虽有回落，但截至当日收盘，其涨幅仍有45.85%，收盘价为60.75港元/股。

隔日，也就是5月21日，速腾聚创继续高开上涨，截至午后13：30，其当日涨幅为23.13%，最高报74.8港元/股，收盘价为71.00港元/股，全天成交额达880.74万港元。

如此，预估其两日累计涨幅将不低于70%，而异动的原因或许就在于其未来成长性从多方得到证实。

一方面，继上市后首份年度财报后，5月20日速腾聚创再次公布了其最新季报。从其销量、营收规模及增速、毛利率等核心财务指标可以窥见，目前速腾聚创正处于快速成长的“青春期”中。

另一方面，5月17日，恒指公司公布最新季检结果显示，速腾聚创获纳入恒生综合指数，且变动将于6月11日起生效。根据纳入规则，这意味着，上市四个多月来，其市值的稳定性（基本面稳健）、市场流动性（交投活跃度）都得到了市场的认可。

而更为重要的是，这种类似于背书性质的纳入，或将直接推动其在二级市场的交易活跃度、流动性会再度增强，并在获得更多投资者关注的同时，大量的被动基金配置下，其估价稳定性也将增强；且后续也存在被纳入港股通名单的可能性。而间接上，也会促进其品牌知名度推广，覆盖更多市场品牌与市场。

当然，核心还是在于其基本面展现出的成长力。

规模经济效益初初显露，毛利率持续增长转正

事实上，从今年4月份开展得热火朝天的北京车展上，就可以窥探到一丝速腾聚创正加速聚合的“爆发力”。

首先，毫无疑问，智能化在此次车展中已然成为每个展台的“人手必备”的项目。从小鹏汽车首发业内首个将AI技术全面应用于智能座舱与智能驾驶的AI天玑操作系统；到华为发布乾崑ADS等智能汽车解决方案；再到百度Apollo推出纯视觉城市领航辅助驾驶产品ANP3 Pro，将高阶城市智驾的硬件成本拉入万元时代。可见，智能座舱和智能驾驶是其中重头戏。

因此，作为“顶配”的硬件设备——激光雷达的配备状况也成为各车企核心“噱头”之一，而速腾聚创或成为最大的“潜在赢家”。

根据第三方媒体统计，在2024北京车展中共展出了72款配备激光雷达的车型，其中37款车型搭载的都为RoboSense激光雷达，占有率超过51%。其中，主打城市NOA系统的小鹏最新面向海外市场推出的G9就是采用的速腾聚创产品。

而此次发布的最新业绩进一步佐证了这点。

财报显示，一季度，速腾聚创激光雷达产品销量达12.04万台，同比23年同期大增近4.36倍。其中用于ADAS应用的产品贡献了96.5%的销量，达11.62万台，同比暴增542.0%。截至2024年第一季度末，其激光雷达累计总销量已突破46万台。

销量的飙升也同步带来了营收同比大增。一季度其实现总收入3.61亿元，同比增长149.1%。其中ADAS应用的产品收入为3.059亿元，同比大幅增加327.0%。

不过，为更好的迎合整车商们的“降本”趋势，以及开拓更对的客户，速腾聚创ADAS应用激光雷达产品的平均单价由23Q1的约4000元进一步降低至目前的约2600元，因此抵消了部分销量的增长应带来的收入增量。

截至5月17日，速腾聚创已与全球22家整车厂及一级供货商的紧密合作，并获得71款车型的定点，其中包括一家2021–2022年全球销量最大的整车厂。同时，还助力了其中12家客户的25款车型大规模量产落地。

但更为值得一提的是，此前其财报数据中最容易被“诟病”的毛利率，也在与日俱增的产、销双向释放中持续得到修复。一季度其整体毛利率由2023年全年的8.4%进一步改善至当前的12.3%，23年同期毛损率为4.1%。

其中，ADAS用产品的规模经济效应加速释放贡献了主要推动力。财报显示，其该产品类别的毛利率由23Q1的58.5%毛损率大幅提升至24Q1的毛利率10.6%。

与此同时，其亏损也大幅缩窄。2024一季度其净利润同比去年增长61.75%，由-3.445亿元改善至-1.318亿元，每股收益也由23年一季度的-3.55元，大幅改善至-0.31元。

综上可知，速腾聚创目前已率先实现ADAS激光雷达“卖得越多、亏得越少、毛利率越高”的正循环。

且这种规模化产、销释放到来正循环力量仍在持续“聚合”，并离爆发期或已不远了。

新品将撬开「千元机」时代，瞄准占比最大的价格段市场

财报显示，速腾聚创在今年4月正式推出了新一代中长距激光雷达MX，对标的就是20万元以下的汽车市场。据悉，这款基于速腾聚创自研的专用SoC芯片M-Core的激光雷达对车企的售价已下降至200美元以内，显著低于市场均价。

而这一产品或将为其带来巨量的增长空间。

一方面，依据天风证券的统计数据来看，2023年至今，国内新能源乘用车市场中销量最大的价格段正是10万~20万元区间，占比大致维持在40%左右，可见这区间的市场体量很大。

而依据国内终端整车品牌商在该价格段展开的激烈竞争态势来看，城市NOA感知能力作为智能化中最重要的一块拼图，势必不会被汽车品牌商们忽略。

据高工智能汽车粗略统计，截止2024年3月，已经有超过30个中国汽车品牌、100多款车型已经使用或者即将激光雷达，落地的城市NOA车型基本上都采用了激光雷达。

然而，另一方面，这些激光雷达更多是配备在中高端价格阶段的智能车型中，而20万元及以下价格段汽车，智能驾驶配备需求渗透率很低，其中激光雷达配件多为选配。

而核心原因就在于过去激光雷达过高的成本。那么，此时速腾聚创新率先推出成本创下新低的MX产品，将进一步满足汽车品牌商对“降本”的需求，助力车企跨越20万元以下也能配备智能驾驶系统的“鸿沟”。

按照高工智能汽车研究院的预测，2024年激光雷达的上车量将突破97.59万辆，2025年将突破175万辆；这意味预计2024年激光雷达在15万元以上新能源车型的搭载率将由去年的10.38%提升至16.04%。

可见，该市场或将进入快速增长的全新周期，此时存在很大产品优势的速腾聚创也可能迎来“阿尔法”与“贝塔”共振的机会。目前MX在发布后已获得3个定点，且第一个定点项目将于2025年上半年进入规模化量产。

事实上，除去进一步推出的“下沉产品”外，在更高阶的智能驾驶系统中，速腾聚创也在全球重磅发布了超长距激光雷达新产品M3。该产品主要面向L3+智能驾驶前装量产。

据悉，这是其基于自主的M平台成熟的二维扫描技术打造，是首款采用940nm激光收发方案实现300m@10%测距能力的超长距激光雷达，并打破业界只有1550nm才能实现大于250m@10%测距的技术瓶颈。

结语

总体而言，激光雷达领域有着三个核心关键词：降本、量产、上车。其中前两大关键词，从速腾聚创的财报上均可看到不小进展，而“上车”预计随着2024年城市NOA感知系统的加速渗透、以及聚焦于“智能化”的下半场汽车竞赛持续推进，离爆发也不远了。

$速腾聚创(HK|02498)$