调研纪要：现代牙科集团(3600.HK)全面推进数码化发展，全球扩张推升业绩高增长

（原标题：调研纪要：现代牙科集团(3600.HK)全面推进数码化发展，全球扩张推升业绩高增长）

来源：雪球App，作者： 港股投研所，（https://xueqiu.com/5028847775/289007734）

随着数字化浪潮不断渗入各行各业，部分产业链重塑和效率革命正在逐步上演。义齿生产或许就是这样的一个行业。近日，笔者实地调研了全球领先的义齿企业 - 现代牙科集团(3600.HK)东莞松山湖生产基地，这是集团最大规模的义齿生产基地，近年亦积极升级打造成为先进的数字化义齿产业链中心。在调研期间，笔者亲眼见证到数字化革新给企业带来的全方位效率提升，以及深切感受到现代牙科生产基地的蓬勃发展朝气和潜力。

本次调研团队逾20人，包括国内外多个券商团队及投资机构等。调研期间，团队参观了现代牙科全新开放的数字化探索馆，深刻感受了数字化带来的生产力和效率提升。随后团队跟随公司各层管理人员按照生产流程介绍各模块化的生产基地以及作为全球领先企业的内部培训中心。最后调研团队与多位管理人员进行了面对面交流，进一步加深对公司的认知和了解，以下为调研主要内容。

一、见证数字化革新潜力，业绩增长强劲

调研伊始，团队一起学习了现代牙科发展历程。现代牙科集团于1986年成立于中国香港，1992年将生产基地搬至深圳，并开始出口到海外，开启了全球化加速布局，2015年现代牙科在港交所上市，2011-2019年期间公司收购全球多个知名牙科品牌，2019年公司东莞松山湖生产基地成立并投产。经过三十多年的精心运营，现代牙科目前已成为全球领先的义齿器材供应商、经销商和顾问。

随后，调研团队一同参观了公司全新开放的数字化探索馆。

现代牙科数字化探索馆于今年4月正式开幕，展馆共分为7大主题部分，先是各类数码化产品与传统产品的对比展示区和新型定制化产品展示区，然后经过沉浸式的数码互动投影区，最后再进入数字化设备体验区，见证另一个现实与科技融合的世界。

现代牙科数字化设备体验区极具现代科技感，包括最新推动牙科数字化高速发展的口腔内部扫描仪、脸部扫描成像分析、用于美学修复的新型牙齿对色工具以及透明矫正器TrioClear™应用软件Trio iDesign™ 2.0升级功能等。可以感受到，与传统工序相比，数码化解决方案快速提升了营运效率。例如以口扫接收的患者个案可直接以电子档送至技工所制作，对比以往线下来回空运，节省运送实体模具的时间；并且口扫获取患者3D口腔数据准确性高，减少偏差和患者到诊所较对的次数与时间，也节省牙医的沟通成本。

体验区还设有AI模拟矫齿生成器，借助AI人工智能技术，采用海量疑难正畸病例库模拟计算，按照初步齿列状况分析牙体形态，于1分钟内生成矫齿前后的笑容对比并打印影像，部分调研成员亲自体验，感受深刻，接受度良好。数字化的应用有助牙医更具体地展示高增值及医美疗程的成效，优化诊疗流程并提升整体治疗体验。临床研究显示，采用口腔内部扫描器后，患者的治疗接受度显著从54%提升至91%，使牙医可以为每位患者多进行1-2次临床治疗。并且根据公司公开资料，现代牙科于中国内地生产的全球数字解决方案案例，2021年至2023年的两年复合增长率高达66.2%。

数码化平台发展，可以说全面推动了行业生产效率提升，现代牙科集团借助全面优先布局地数码化发展，实现了市场份额和业绩地稳步提升。2023年，现代牙科实现收益31.72亿元(港元，下同) ，同比增长12.1%；毛利率高达53.6%，同比增长4.7个百分点； 2023年净利润达到4.02亿元，同比大幅度增长82.4%。在营收稳步增长的情况下，净利润实现飞跃式增长，可以看出数字化对于现代牙科的效率和效益，正在全面重塑。

二、构建全球化牙科生态圈，进一步扩大市场份额

作为全球领先的义齿供应商，现代牙科业务遍布全球。2023年，现代牙科收入实现全球化增长，其中欧洲区域收入同比增长15.3%，收入占比达到44.1%；北美区域收入同比增长6.2%，收入占比达到23.8%；大中华区域收入同比增长11.9%，收入占比22.5%。

现代牙科集团建立了一个覆盖全球的销售和经销网络，服务全球超过23个国家和30,000位牙医，去年处理患者个案突破2百万宗。现代牙科集团在全球主要牙科市场市占率均处于前三的位置，充分展现了公司强势的竞争能力。在整个营销网络中，公司可以直接接触牙医、牙科诊所、医院、经销商等客户群体，从而可以更好地理解客户需求，并有针对性地进行产品生产和推广。

值得一提的是，本次调研团队在参观现代牙科培训中心的时候，刚好见证现代牙科举行的面向全球牙医的 “牙科论坛2024”活动，本次主题为“Think Digital”，旨在向全球顶级专家和机构推广牙科数字化发展。来自欧洲、澳洲、亚太地区等超过10个国家、逾150位牙医及行业专家参与此次盛事。

本次活动为期3天，共8场主题演讲、6场实践工作坊让医生体验最新设备及实操。研讨会涵盖各种修复体的最新应用和复合治疗、临床的案例分享；微创复杂病例的诊断和模拟工具，以及最先进的数字化工作流程等。

作为行业领先者以及数字化革新者，现代牙科极大地促进了行业的发展。现代牙科全球化网络完善，具有中央数码化流程、丰富经验的团队、先进的设备及成熟的网络，为市场上的牙科领域提供最先进及全面的数码化解决方案，从销售、咬合扫描、接收个案、设计及制造全面支援，有望成为牙科数码化发展的最大赢家。

三、Q&A

Q1：口扫资料只能用作3D打印吗？

不是，应该是最理想的做法是用于3D打印，义齿是非常精细化的产品，口扫资料传输，比传统的实体模型要精确，3D打印效率要高出很多。

Q2：公司核心竞争力是规模还是数字化？

我们真正的核心竞争力，其实是全球化牙医网络，因为只有这样的网络，才能最大规模和最有影响力的推动数码化发展。我们能够将很多定制化产品，做到量化生产，所以现代牙科先天具有数码化发展优势。

Q3：现代牙科市占率第一，那第二名多少？

这个没有公开这个资料，但是包括美国在内的市场，其实很多头部竞争对手，他们都只做本土市场，几乎没有其他公司像现代牙科这样全球化网络布局。国内的竞争对手，他们也只做生产，并没有全球化销售网路。

Q4：2023年公司净利润增长大幅度高于营收增长，主要原因是什么？

一个是2023年我们可以正常运营了，另一个就是数码化发展。数码化个案数量在明显增长，生产效率在提升，牙医和我们沟通效率提升。

Q5：未来毛利率和净利率会是一个什么样的水平？

2023年是我们一个正常年份，毛利率50%以上，净利率12%左右。未来要看数码化的货量比例和我们产能使用率，这两个数字是关键。总体我们继续提升盈利水平信心比较充足。

Q6：公司产品如何定价？中国集采政策对公司有没有影响?

其实牙医是非常分散的，所以单个牙医不会影响我们定价，我们一般会以通货膨胀为参考，这样的价格提升，在牙医那里影响也很小，定价没有什么阻力。

国内集采政策方面，其实主要针对的是种植体，而义齿很多是定制化产品，并且市场很分散。但从这两年看，总体影响比较低。并且，如果价格统一的话，我们洋紫荆品牌力很强，加上数码化技术门槛，所以牙医会很容易选择我们，那这样有利于我们市占率提升，市场销量会有利。

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