创始人离场 纸业巨头收购案尘埃落定

（原标题：创始人离场 纸业巨头收购案尘埃落定）

本土纸巾巨头维达国际易主，在历时接近一年后迎来终局。

3月11日，维达国际发布公告，新加坡金鹰集团旗下亚太资源集团以每股23.5港元的价格收购维达国际股份，而要约收购中所列举的先决性条款已经全部达成，要约已经宣布为无条件。

此次入主维达的金鹰集团，背后有着华裔富商陈江和的身影。同时，其创始人李朝旺也辞任董事会主席职务。至此，维达国际也将正式进入“金鹰”时代。

亚太资源集团及其一致行动人合计持有维达国际约80.32%的股份，若亚太资源集团此后四个月内收购了不少于90%要约股份，则会触发强制收购，维达国际也将会完成私有化进程。

要约已宣布为无条件

去年12月，新加坡金鹰集团旗下的亚太资源集团便浮出“水面”。

当时公告显示，维达国际涉及要约收购的股份，主要为大股东瑞典个人护理制造商爱适瑞（Essity）所持有的6.21亿股以及创始人李朝旺所持的2.53亿股。上述两方持股比例分别为51.59%和21.04%，合计占维达国际总股本的72.62%。

而亚太资源集团当时提出以23.5港元/股的价格，收购Essity和李朝旺合计持有的72.62%股份。

今年3月8日，维达国际公告要约收购的详情，每股23.5港元的要约价，较截至2023年12月14日止60个交易日平均收市价19.24港元/股，溢价约22.12%。按照这一价格，要约收购的总金额约为261亿港元。

也就是说，该笔交易将会成为国内最大的纸品行业股权交易，亦可能成为今年亚太地区最大金额的快消行业并购案例。

3月11日，维达国际再度发布公告称，这一要约已经宣布为无条件。也就是说，如果加上陈江和女儿陈昱廷（金鹰集团执行董事）旗下公司去年多次买入的维达国际股份，亚太资源及其一致行动人将合计持有维达国际约80.32%的股份。

当日，维达国际还同时披露了一系列人事任免。其中，创始人李朝旺辞任董事会主席职务，而具有亚太资源集团背景的多位人士则进入董事会：胡伟获委任为执行董事及董事会主席；李聪和George Thomas DANTAS获委任为非执行董事。

不过，需要注意的是，鉴于亚太资源集团及其一致行动人已经合计持有80.32%的股份。若此后四个月内收购不少于90%要约股份，则亚太资源集团将强制收购剩余股份。

完成强制性收购后，维达国际将成为其之全资附属公司，并将申请撤销香港联交所上市地位。

为何看中本土纸巾巨头？

公开资料显示，亚太资源集团是全球领先的林浆纸一体化制造商，年生产能力为纸浆280万吨、纸115万吨。据悉，其与全球最大的纤维素生产商赛得利Sateri、亚洲第一家林浆纸一体化生产商APR同为新加坡金鹰集团旗下公司。

而金鹰集团总部位于新加坡，由华裔富商陈江和在上世纪70年代创立。作为福建籍华侨二代，在20世纪90年代，陈江和率领金鹰集团进入中国市场，迄今在华总投资超过900亿元，业务涉及林浆纸、棕榈油、特种溶解木浆与纤维素纤维、能源开发等多个领域。

为何来自新加坡的资本会相中本土纸巾巨头？这背后有两大深层次原因。一位消费行业业内人士告诉记者，首先中国消费市场与东南亚原料市场产销协同。

据介绍，金鹰集团纸浆业务的重点区域在印尼，而印尼是世界上森林资源最发达的国家之一，拥有丰富木材和纸浆资源，这为印尼的纸巾行业提供了充足的原材料供应。

“再者，作为世界上最大的纸巾消费市场之一，中国也具有巨大的市场潜力。”上述人士提及。

事实上，这并非金鹰集团首次加码中国市场。早在2023年初，这一资本集团就曾战略收购了高端生活用纸品牌“可心柔”。不过在市场看来，相比“可心柔”品牌，维达无论是市场体量还是影响力都更大。

华泰证券一份研报显示，生活用纸行业总体的竞争格局趋于激烈，结构上呈现两极分化。四大头部企业（维达国际、恒安国际、金红叶和中顺洁柔）占据显著领先地位，2013年~2022年四大头部企业产能规模在全行业的占比从33%逐步降至29%，但零售市场份额从30%提升至32%。

面对市场竞争以及上游原材料的不断上涨，维达国际当前也遭遇了瓶颈期。在净利润层面，维达国际2020年~2023年净利润增速分别是64.7%、-12.59%、-56.91%、-64.16%。

在业内看来，背靠金鹰集团在能源、纸浆、原纸等上游供应链和链接全球产业资源的优势，维达对上游木浆环节的价格动态反应将更加灵敏。