安信国际：维持中国心连心化肥(01866)“买入”评级 目标价6.5港元

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智通财经APP获悉，安信国际发布研究报告称，维持中国心连心化肥(01866)“买入”评级，看好未来公司发展，不断优化销量结构，提升价格与利润率。预计2024-2026归母净利润为13亿、17.1亿和22.6亿，目标价6.5港元。2023年公司收入达到234.8亿，归母净利润11.9亿，同比下降11%，业绩符合预期。其毛利率与净利率下降主因化工产品价格下降，如液氨、三聚氰胺、甲醇等，利润率低，拖累整体业绩表现。

该行认为，2024年尿素供需结构相对平衡，供给端尿素产能小幅提升，根据卓创资讯测算23年国内尿素产能达到7500万吨，预计2025年将达到7800万吨。需求端，下游需求以农用稳定增长为主，农业需求占整个尿素下游的大约70%，近年来无论是中国还是国际市场的主要粮食作物，如玉米、大豆、小麦和水稻等价格都高于历史平均水平，农民种植利润提升。该行认为尿素出口将会给国内市场带来明显的阶段性影响，也是尿素供需最大的变量。3月以来已有多个关于尿素出口政策的传闻，氮肥协会做出辟谣，出口政策要根据市场形势，如价格大幅波动，对国内造成影响，出口政策不可能放松。

报告中称，出口是调节国内尿素供需的重要方式和手段，自23年11月份以来，政策上国内尿素出口法检从严，以此来保证国内的供应，中国的尿素出口几乎全部叫停。我国政府对尿素的进出口有多个措施干预，导致近十年我国尿素出口量占产量的比值逐年回落，从2014年的20%下降至2022年的5%，不断创新低。该行认为在春耕保供阶段，出口政策难有转变，直到5月出口政策可能有调整。