中金：维持海丰国际(01308)“跑赢行业”评级 目标价降至16港元

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智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持海丰国际(01308)“跑赢行业”评级，由于运价不及预期，下调2024年净利润23%至5.05亿美元，首次引入2025年净利润4.43亿美元，目标价下调15.8%至16港元。公司宣布2023全年派发0.14美元股息，对应2023年分红比例为70%，假设公司维持70%分红率，则对应2024年股息率为8.3%，具有较强吸引力。

报告引述公司2023年业绩：收入实现24.29亿美元，同比下降40.9%;归母净利润5.31亿美元，对应每股盈利0.20美元，同比下降72.7%，业绩低于该行预期，该行认为主要因市场运价下行。2023年公司全年货量同比下降1.1%，单箱航运收入受市场运价下降影响同比下降41.0%。4Q23公司货量环比增加，东南亚区域运价环比改善。受运价下行影响公司毛利率下滑，但2023年公司销售成本同比下降15%，2H23销售成本环比1H23下降4%，该行认为主要因公司船租成本及燃油成本下降影响。

该行提到，供给端小船新增运价较少，根据Clarksons3月数据， 3000TEU以下小船在手订单占运力比为8.5%(而20岁以上老船占比达24%)，且2023年以来小船拆解加速，2023年拆船11万TEU，2024年至今拆船1万TEU。此外，考虑到船厂产能有限及环保新规对有效运力的影响，该行认为未来小船运力增速或进一步受限。需求端货量有望同比改善，该行认为随着亚洲区域内产业转移及越南等东南亚国家增长，公司货量有望同比提升。根据Clarksons预测数据，2024年3000TEU小船运力同比增长2.1%，而亚洲区域内货量需求同比增长3.7%。