新股前瞻|趣致集团：盈利能力不断下滑，“烧钱”的买卖≠赚钱的生意?

（原标题：新股前瞻|趣致集团：盈利能力不断下滑，“烧钱”的买卖≠赚钱的生意?）

3月4日，快消品服务商趣致集团再次向港交所递交上市招股书。

趣致集团成立于2013年，是一家快消品户外营销的中国营销服务提供商。该公司主要是通过开发并运营自动贩卖机，并配备各种模块实现技术驱动互动功能，包括气味散发、动作识别及语音交互等，为消费者提供有效互动的机器营销服务。

一言以蔽之，趣致集团的自动贩卖机卖的不是饮料，而是广告。

在新消费的浪潮下，这样的“新奇”生意经显然也戳中了不少资本的心。

据招股书透露，自成立以来，趣致集团已完成9轮投资，背后投资方不乏老鹰基金、赛富投资基金、君联资本、建发集团、源渡创投、远瞻资本等知名机构。

其中，2021年9月，该公司进行了E轮融资，募资3357万美元，投后估值为4.77亿美元;2022年3月进行E+轮融资，募资2085万美元，投后估值为5.2亿美元;2023年6月进行了F轮融资，募资836万美元，投后估值为5.71亿美元。

然而，虽然趣致集团的“奇思”颇受一级市场的青睐，但实际上却很难过二级市场的“关卡”。

早在2018年，趣致集团就曾筹备在A股上市，随后于2020年6月宣告该计划搁浅。此后于2020年7月，公司将上市希望转投科创板，但又在2021年7月再次搁置相关计划。2023年9月，趣致集团将想要上市的目光瞄向了港交所，但最终还是以失效告终。

在上市的门外徘徊五年多后，趣致集团为何没跨过二级市场的门槛呢?而这一次，趣致集团能否闯关成功呢?

盈利能力不断下滑 ,"烧钱”的买卖≠赚钱的生意

作为依托自动贩卖机触及消费者的线下广告商，趣致集团在核心竞争力构筑上也“别出新裁”。

即通过线下自动贩卖机来触及更多的消费者，贩卖机覆盖率越高，趣致集团触及的客户也就越多，所成交的营销服务也就有可能越多。基于这一认知，趣致集团也在全国各地铺就了比较广泛的业务脉络。

截至2023年12月31日，该公司在中国22个城市(包括所有一线城市及不少新一线城市)运营7,543台自动贩卖机。其大部分自动贩卖机位于商业物业，以期覆盖快消品的主要消费者群体。于2023年，该公司的年度活跃用户约为1,590万名。

另据灼识咨询的资料，于往绩记录期间，该恭喜向472名品牌客户提供了约1,400个SKU的快消品营销服务，包括按2022年收入计的中国饮料、食品及日用品行业前100新兴品牌中的74个新兴品牌的产品。

上述数据无疑印证了趣致集团的成长力，而这一点也体现在趣致集团的营收增速上。

招股书数据显示，2021年至2023年，趣致集团的营收分别为5.02亿元、5.54亿元和10.07亿元，营收逐年增长，2023年较2022年增长近乎一倍。

然而，需要注意的是，这种通过即时零售的方式为消费者建立品牌认知虽然很难被纯粹是地线上营销手段取代，但实际上其高昂的获客成本恐怕也是趣致集团“头疼”的点。

2021年至2023年，趣致集团自动贩卖机的单一用户获客成本已从9元上涨至21元，翻了一倍多。与此同时，趣致的用户流失率也比较高，2023年达到64.7%。

(数据来源：趣致集团招股书)

获客成本显然也体现在该公司的营销费用上。据招股书数据显示，2023年，趣致集团的销售及分销费用为2.39亿元，占收入的百分比为23.8%。2022年，销售及分销费用为1.67亿元，占收入的百分比为30.2%。

获客成本显然也体现在该公司的营销费用上。据招股书数据显示，2023年，趣致集团的销售及分销费用为2.39亿元，占收入的百分比为23.8%。2022年，销售及分销费用为1.67亿元，占收入的百分比为30.2%。

高企的营销费用，显然也在一定程度上侵蚀了趣致集团的盈利能力。

据数据显示，2021年至2023年，该公司的毛利率指标一路下滑，分别为68.8%、60.4%和53.2%。净利润方面，该公司也仅在2023年扭亏为盈，为1.37亿元，而2021年和2022年净亏损分别为1.39亿元、1.16亿元。

由上可知，趣致集团的“贩卖广告业务”也并没有想象中那么能赚。

“拥挤”的行业，“迷雾”的未来

智通财经APP了解到，随着中国居民生活水平不断提高，加上消费不断升级，中国快消品行业的市场规模于2022年已达到人民币6.3万亿元并有望继续扩大，预计2027年中国快消品行业规模将有望达到人民币8.2万亿元，2022年至2027年的年复合增长率为5.2%。

万亿元规模的市场，这无疑是一块“大蛋糕”。

而以此为依托诞生的快消品户外营销服务显然也汲取了不少能量——虽然市场规模不大，但也迅速生长。

据相关研报数据披露，快消品户外营销的市场规模从2018年的人民币319亿元增长到2022年的人民币368亿元，2018年至2022年的年复合增长率为3.6%，预计2022年至2027年将按11.7%的预期年复合增长率持续增长。虽然疫情在一定程度上中断了快消品户外营销市场的成长速度，但自2023年起疫情在中国的传播减少，快消品户外营销市场正在强势复苏， 市场增长潜力巨大。

(数据来源：趣致集团招股书)

快消品户外营销市场迅速发展，这里面也有不少“鱼儿”在涌动。

根据灼识咨询的资料，快消品户外营销市场竞争者众多，按2022年收入计，趣致集团是中国第五大快消品户外营销服务提供商，市场份额约为0.9%，而最大的市场参与者的市场份额为12.7%。排名第五与第一的市场份额差距高达11.8%，以此观之，可见趣致集团当前与行业老大的差距有多大。

这样“一超多强”的竞争格局，显然也变相道出了这一行业激烈的竞争。对此，趣致集团也在风险因素中直言表示，“目前有越来越多的参与者计划进入 这个市场，未来竞争将更加激烈。若公司未能有效地竞争，可能会失去市场份额，而公司的业务、财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响。”

综上来看，趣致集团一直被“卡”在二级市场的门外，也并非毫无理由。营销费用高企、盈利能力下滑、市场竞争激烈等一系列风险影响下，趣致集团的未来显然也蒙上了一层“迷雾”。