新股前瞻|百望云“二进宫”：财税行业向上 百望云向下

（原标题：新股前瞻|百望云“二进宫”：财税行业向上 百望云向下）

中国财税市场正逐步向智能化财税管理转变，跟随数字化进程助力企业降本提效。公开数据显示，中国财税数字化市场规模预计2025年总规模将超过700亿元。

在革新的赛道上，不乏成长企业。智通财经APP获悉，据港交所2月9日披露，百望股份有限公司(简称：百望云)向港交所主板提交上市申请，海通国际为其独家保荐人。据悉，公司曾于2023年6月28日向港交所递交上市申请。

近4年累计亏损逾12亿

招股书显示，百望云是中国一家企业数字化解决方案提供商，专注于通过公司的百望云平台提供 SaaS财税数字化及数据驱动的智能解决方案。公司处理各种交易凭证，包括但并不限于发票、收据、单据及其他会计凭证。截至2023年9月30日，公司已处理约127亿份交易凭证，对应交易总额约为569.1万亿元（单位：人民币，下同）。

2020年至2023年截止9月30日止九个月（以下简称：报告期内），百望云的收入分别约为2.91亿元、4.54亿元、5.26亿元及4.68亿元。同期年度/期间亏损分别约为3.89亿元、4.48亿元、1.56亿元及2.13亿元，近四年累计亏损逾12亿元。

细分至业务结构可知，百望云的业务主要分成云化方案、本地部署财税数字化解决方案和其他三大部分。报告期内，云化解决方案业务营收分别为1.87亿元、3.35亿元、4.22亿元及3.97亿元，占比从64.3%增长至84.8%；而本地部署财税数字化解决方案业务营收则从9686.1万元、1.10万元9349.1万元、6891.0万元，营收走势先上后下。由此可见，百望云的发展重点已转向云化解决方案业务。

根据智通财经APP了解， 云化解决方案业务竞争壁垒并不算高。具体来看，当企业通过公司的财税数字化服务进行相关的发票、交易等活动时，为百望云留下了大量的数据。而通过平台处理大量交易凭证所反映的交易性质、交易金额、频率及其他关键交易信息，使金融服务提供商能够了解企业的业务表现及经营状况，识别有融资需求的合资格企业，改善金融服务提供商的风险管理。同时，百望云亦协助有融资需求的小微企业寻找合适的融资产品。

简言之，该赛道的技术基础已经基本具备，竞争差异化在于精准性，因此，财税相关交易数字化及面向小微企业融资的交易相关大数据分析市场竞争激烈，特点是技术变化快、客户偏好不断变化、不断推出新解决方案及服务。

由此可知，百望云在业务的各个方面均面临竞争，且公司预计该竞争未来将继续加剧，包括来自现有竞争对手及可能发展更成熟并享有更雄厚资源或其他战略优势的新市场进入者的竞争。

招股书中也指出，随著公司的扩张，可能继续录得净亏损及经营活动所用现金净额，且无法保证日后不会产生净流动负债。倘公司日后录得经营现金净流出，营运资金可能会受限，这可能会对财务状况产生不利影响。净流动负债状况可能令公司面临流动资金短缺的风险，在此情况下，百望云筹集资金、获得银行贷款以及宣派及派付股息的能力将受到重大不利影响。

财税高速发展红利犹在

财税行业对于政策风向具有天然的敏感性。比如百望云等新一代数字化财税平台的成立，与2015年国家税务总局推出《“互联网+税务”行动计划》，开始建设“线上线下融合、前台后台贯通”的电子税务局有很大关系。

2021年，财税行业的政策窗口期再次开启。全国统一电子发票服务平台和“数电票”的试点，让财税数字化行业再次迎来发展机遇。同一年，资本开始大力押注财税数字化赛道，百望云先后获得两次超5亿元的融资，慧算账获得D轮8000万美元的融资。

政策提供了行业发展的风口，而企业内生的数字化需求也带来了庞大的市场。在内外部环境的共同作用下，财税赛道迎来高速增长。

根据弗若斯特沙利文报告，按收入计，中国财税相关交易数字化市场规模由2018年的37亿元增至2022年的59亿元，复合年增长率为12.4%；预计于2027年达至193亿元，2022年至2027年复合年增长率为26.7%。

高速增长的红利仍在，但百望云能否顺利迎接高增长呢？

聚焦自身，百望云难掩现金流过山车的现状。

根据招股书，2020年至2022年，百望云的经营活动所用净现金及投资活动所用净现金均为负。报告期内，公司现金及现金等价物则从2020年末的2.73亿元增长至2021年末的5.05亿元。在2022年末，又大幅降至2.37亿元，截至2023年九月末为2.11亿元。

持续亏损，加之现金流过山车，难怪百望云亟需登陆资本市场。

公开资料显示，该公司曾于2021年1月7日与中信建投证券就筹备A股上市订立辅导协议。鉴于整体A股审批流程，后于2021年9月，暂停上市辅导。A股折戟之后，百望云转向港股上市，此次IPO是继其于2023年6月28日递表失效之后的再一次申请。

此次能否顺利拿到港股通行证，是百望云需要闯过的第一道关卡。而一旦上市，如何证明自己的造血能力，则成为其面临的最大考验。