年内最后一笔美元债悉数偿清，合生创展(00754.HK)稳健穿越市场周期

（原标题：年内最后一笔美元债悉数偿清，合生创展(00754.HK)稳健穿越市场周期）

尽管受到行业信心以及市场预期处在低位等因素影响，今年来，楼市仍然表现出弱复苏态势，但在政策面持续的刺激下，行业融资环境以及销售环境的回暖或已经只是时间问题。

近期，央行等三部门召开座谈会，强调一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资，对正常经营房地产企业不惜贷、抽贷、断贷，并提出扩大房企白名单。而11月23号以来，已有建设银行、农业银行等多家金融机构召开房企座谈会，听取各类型房企融资诉求。

行业曙光显现的时刻，那些稳健穿越市场周期的房企也正成为市场关注的焦点。

这背后的逻辑并不难理解，一方面在于已被验证的稳健经营实力给了更高的安全垫，无论行业风向如何转换，其资产负债表的相对健康将使其更为适应市场波动，并能够更灵活地应对市场环境的变化，展现出坚实的盈利基础和卓越的风险管理能力。另一方面，在行业复苏阶段，这类企业无论是在资本市场还是基本面上的弹性也将更具看点，尤其是行业出清潮下，逆势环境下优势资源的积累将助力在顺境中更具成长爆发力。

在一众房企中，合生创展(00754.HK)正是稳健穿越市场周期的标杆。

近日，有相关消息指，合生创展已按期完成于2023年12月28日到期的2.25亿美元债的兑付，至此公司年内最后一笔美元债悉数偿清。而目前公司存续美元债还剩一支，存续规模为3亿美元，将于2024年5月18日到期，整体偿债压力不大，仍有充裕的窗口期。

在当前行业整体信心偏低的情况下，合生创展积极应对市场变化，通过有序的资本运作和风险管理，成功兑付到期的美元债务，显示出其强大的财务实力和管理水平。合生创展良好的债务管理能力，也进一步加强了市场对其信誉和稳健经营的认可，有助于后续融资端的畅通以及销售端的企稳。

实际上，合生创展不仅仅在财务管理上表现得相对稳健，同时在经营业绩方面亦展现出坚实的基础。

尽管今年来楼市整体环境依旧面临不小压力，但合生创展仍然频频创下佳绩，吸引市场关注。以其打造的“网红盘”缦云上海来看，在今年3月和9月以及12月，缦云上海分别创下了“2.5小时售罄43亿”、“4小时售罄60亿”、“3小时热销41亿”的成绩，该盘在全年9个月时间里累计销售突破151亿的业绩。 

单盘强劲的销售表现，为合生创展业绩带来了有力的支撑，这不仅是市场对其实力和品牌以及产品力认可的直接体现，这也为合生创展未来在融资、销售等方面创造了更为有利的条件。

实际上也正是前端销售的畅通，让合生创展在行业多数房企面临资金压力陷入债务困局的背景下，仍然能够悉数兑现偿债承诺。这背后也意味着，公司实现了从前端销售到后端融资的现金流循环，展现了其在资金管理方面的卓越能力。这种战略性的财务管理，有力地支撑公司的运营和发展，使得合生创展能够在竞争激烈的行业中保持相对优势，也为未来的可持续发展奠定了坚实基础。

展望后市，合生创展有望在市场中将迎来多重机遇：

首先，随着市场环境的逐渐复苏，合生创展将有机会实现更为强劲的业绩增长。此前已经在逆势环境中所展现的优异表现充分验证了公司的经营实力，这也将使得公司在市场复苏中更具成长动能。

注意到，合生创展拥有丰富且高质量的一线土地储备，考虑到高能级城市的地价和市场需求通常更为旺盛，复苏也先于低能级城市，这也为公司销售增长奠定了有利条件。财报数据显示，截止2023年6月30日，合生创展拥有土地储备达2835万平方米，其中地产板块74%的土储和商业版块95%的土储均位于一线城市。

其次，稳健的财务基础、畅通的融资渠道，也正不断提升合生创展的安全垫，这也将对市场信心产生积极影响。

此前，标普于9月14日确认了合生创展集团长期发行人信用评级为“B”，展望稳定，这一评级反应了标普相信公司在一线城市的高敞口将支持其销售增长。销售额的增长将在未来12个月内缓和合生创展集团紧张的流动性。标普同时认为，由于与银行的牢固联系，公司的银行借款再融资风险是可控的。

此外，10月惠誉对合生创展的最新评级为“B”，展望稳定。惠誉表示，合生创展集团有约50亿元人民币的短期债券和银团贷款将于2024年6月到期。惠誉预计未来12个月的自由现金流约为40亿元人民币，可以覆盖大部分债务偿还。此外，惠誉估计，未来两到三年，合生创展集团在上海的项目将有约300亿元的可销售资源，今年的可销售资源约为110亿元人民币。广州和北京其他旗舰项目的可销售资源也应能在未来几年支持约80亿至100亿元的年销售额。

最后，随着城市更新和旧改政策的推动，合生创展在旧改领域将迎来新的价值成长窗口。

近日，全国住房城乡建设工作会议上就明确指出，积极推进城市更新行动，做实做细城市体检。合生创展深耕旧改领域由来已久，此前更是有报道指，其在广州已经揽下十余个旧改项目。作为旧改领域的开拓者，这也意味着合生创展有望借助政策东风，迎来新的价值增长契机。

总体而言，合生创展在当下市场复苏预期升温背景下，凭借其强大的经营实力和良好的财务状况，有望在竞争激烈的行业中脱颖而出，为投资者创造更为可观的回报。