荣获“年度成长价值奖”，如何来看归创通桥-B（2190.HK）的潜力？

（原标题：荣获“年度成长价值奖”，如何来看归创通桥-B（2190.HK）的潜力？）

近日，在格隆汇主办的“第八届·全球投资者嘉年华·2024”中，归创通桥荣获“年度成长价值奖”。

该奖项皆在表彰那些在市场发展中不断自我强化、充满活力、有成长能力的公司，能够入选的公司，不仅需要选对赛道，也要拥有核心技术壁垒，以及可持续的人才储备，这样才能更多地为国家创造效益，为社会创造价值。

此次获奖其实正是向市场传递出了一个信号，即归创通桥的成长方向和长期价值已得到了认可。

作为国内领先的外周和神经介入领域医疗器械公司，归创通桥能够获奖并非偶然。其凭借的正是选对赛道、具有竞争力的产品、坚持研发投入、注重技术积累以及良好的经营表现，才能够赢得业内的认可。

1、近千亿美元赛道，彰显十足成长性

站在行业发展趋势上，在经济发展、人口增长、老龄化程度提高、人们健康意识提升等多重因素下，全球医疗器械的市场需求快速增长。尤其随着近年来以神经介入、外周介入为代表的高端创新医疗器械赛道逐渐成熟，创新医疗器械行业的市场格局也正迎来重塑阶段。

一方面，政策的支持加码和国产替代进程的提速为行业发展提供了较强确定性。目前中国在神经、外周等血管介入医疗器械领域，还是被美敦力、爱德华等欧美跨国公司垄断了80%到90%的市场份额，国产替代进程亟待提速。

对此，如《“十四五”全民医疗保障规划》中指出开展DIP/DRG支付方式改革工作，有利于推动创新医疗器械的研发和应用。这能够促进医院在控费的同时，更加注重医疗器械的质量和性价比，从而起到提升国产介入医疗器械产品的市占率的目的。

另一方面，行业格局正在重塑，呈现出向头部企业集中的特点。例如，医疗器械行业监管政策的逐步完善，淘汰了部分技术水平低、没有竞争力的小型企业。而大型头部企业能够受益于此，进一步提升技术实力，推出具有竞争力的产品，不断积累品牌影响力，以扩大市场份额。

总的来说，在政策为介入医疗器械企业发展提供良好生态环境的同时，市场加速向归创通桥这类头部公司集中，归创通桥未来有望依托于自身丰富且差异化的产品组合持续兑现国产替代逻辑，成长价值和潜力十足。

2、坚持创新，长期价值不断释放

聚焦到公司层面，创新是国产医疗器械行业向高端发展的必经之路，在近千亿美元的市场空间下，企业需要不断的技术创新和产品升级才能抢占更多市场份额，从而实现业绩的增长。

目前，归创通桥已率先构建了包含57款介入医疗器械产品及在研产品的管线，其中32款产品获NMPA批准上市，8款产品取得欧盟CE认证，1款产品在巴西上市，使得其已成为产品组合最全面、最具有竞争力的国产血管介入医疗器械平台公司之一。

这一成绩取得的背后，离不开公司对于研发的坚持，以及对于技术积累的注重。

将时间拉长至近三年来看，归创通桥坚持加大研发投入，增加研发人员数量，开发差异化创新产品，以进一步扩大自身在国内以及全球市场的竞争优势。

财报显示，2020年至2022年，归创通桥的研发费用从7207万元增至2.33亿元，年复合增长率为47.87%，并于2023年上半年达到1.3亿元，相较于2022年同期的9400万元增长了39.1%。

体现到产品研发上，例如，ZYLOX Octoplus®腔静脉滤器、ZYLOX Swan®静脉腔内射频闭合导管等产品的陆续上市，意味着公司率先在外周静脉治疗领域形成全线解决方案，引领“国产替代”市场；通桥银蛇®Plus远端通路导管是国内首款获得NMPA批准的适用于经桡动脉入路的通路导管；通桥双蛇™桡动脉通路套管提前获NMPA批准上市，展现公司在桡动脉通路领域强劲的产品研发实力的同时，也标志着经桡动脉入路神经介入诊疗已进入“套管”时代。而据公司在近期召开的投资人开放日上的介绍，包括外周静脉支架、血流导向装置等重磅产品，都将陆续上市。

归创通桥前期的管线沉淀正迎来密集收获期，各产品展现出强劲的竞争优势，不断帮助公司快速抢占全球市场份额，商业化持续兑现。

据财报显示，2023年上半年归创通桥实现营收2.3亿元，同比大幅增长50.7%；毛利润达到1.7亿元，毛利率为74.2%，保持较高水平；经调整后的净利亏损大幅收窄。

值得一提的是，公司管理层曾在今年中期业绩交流会上透露，预计公司有望提前在今年实现调整后扭亏为盈。

可以判断，归创通桥的商业模式已形成良性循环，随着产品持续商业化放量，有理由相信公司的盈利空间还会有较大的提升，成长价值也将不断得到验证。

3、小结

归创通桥的董事长兼首席执行官赵中博士曾表示，“以前我们是大规模地把基础产品做好，今后5年到10年，我们的发展目标是真正以独特的和完整的知识产权和技术布局、很高的技术壁垒，让我们的产品真正可以跟欧美的产品在欧洲、美国、东南亚、南美、东欧等市场竞争。”

从上文不难看出，归创通桥正在逐步向这一目标迈进，差异化创新产品源源不断的商业化，正加速驱动归创通桥长期成长价值释放。