中国宏桥（1378.HK）：三季度业绩稳步修复，股息再添甜头

（原标题：中国宏桥（1378.HK）：三季度业绩稳步修复，股息再添甜头）

在港股市场，分红派息是吸引投资者的一个重要看点所在。此前IMAX中国就曾在回应私有化中提到，如果私有化交易失败，无法保证未来会派股息。这背后的意图想必懂的都懂。港股市场投资机构历来唯业绩马首是瞻，而分红派息政策更是其评估投资策略的一个关键因素。通过分红政策，投资者可以从持有股票中获得额外的回报，这在一定程度上可以补偿股票投资的风险。

近年来，港股流动性危机下，分红可以说是眼下投资者最后能够抓住的念想。然而在港股市场，能够保持每年都有派息，且股利支付率并不低的其实不多。中国宏桥（1378.HK）算是比较标杆性的存在，其持续稳定的股息政策在一定程度上为投资者提供了可靠的投资选择。

近日，中国宏桥公布三季报，根据财报数据，截至2023年9月30日止9个月，该公司子公司山东宏桥新型材料有限公司（简称“山东宏桥”）取得营业收入978.66亿元人民币，净利润65.25亿元。中国宏桥三季度财报传多重积极信号，下面不妨就此进一步探讨公司的投资机会。

1、稳健分红标杆：持续高派息

根据iFind数据统计，中国宏桥2011年上市至今分红，每年的股利支付率最低也都在21%以上，尤其是近4年最低也达到了42.86%的分派率。

（来源：iFind）

值得一提的是，今年中期，中国宏桥还宣布派息每股12港仙以及特别股息每股22港仙，股权登记日为11月17日。这也意味着，在股权登记日之前持有股票的股东将有资格享受公司宣布的分红政策。

根据过往分红数据来看，公司年末也都有派息动作，即便按照2022年末期派息0.1港元来说，全年股息也将达到0.44港元，实际上在2021、2020年公司末期股息都在0.6港元和0.5港元。基于此，不难推断，在中期派息水平上结合末期股息，公司全年的分红将有望再上一个台阶。

从当前公司股息率表现来看，已经达到了7.7%，这一水平收益率远超银行存款与无风险国债。可见，公司的股息率不仅提供了可观的收益，而且还可能为投资者提供一定程度的资本增值机会，使其成为一个具有吸引力的投资选项。

2、分红底气何在：财务实力护航

持续高分红不仅彰显了中国宏桥对股东的回馈承诺，同时也展现了公司稳健的财务实力和稳健的现金流状况。

从公司此前中期财报数据来看，营收、净利润环比呈现较好的修复势头，而这一趋势继续在Q3得到体现。

前九月，由中国宏桥持有94.52%股份的山东宏桥实现营收978.66亿元人民币，第三季度实现营收333.94亿元，环比增长5.35%。净利润方面，前九月实现净利润65.25亿元，第三季度实现净利润43.18亿元，环比大幅增长167.92%。

此外，数据显示，截至9月底，公司的现金及现金等价物达到325.65亿元人民币，较年初增长18.92%。与此同时，前9月，公司经营活动产生的现金流入净额达到约157.36亿元，较上年同期增长25.62%。

（来源：iFind）

从这一系列财务数据中不难看到中国宏桥扎实的基本面，以及持续兑现的盈利能力和畅通现金流下的经营安全性。

3、行业前景明朗，独具竞争优势

如果说，上半年公司仍然面临业绩层面的压力，但从三季度显著的环比增长，这一趋势已经充分表明，公司的经营状况正在逐步好转，业绩增长的拐点已经初现端倪。

展望后市，不论是从行业视角，还是公司本身，中国宏桥也都将具备看点。

一方面，从行业层面来看，随着经济的逐步恢复，全球电解铝需求量的增加和供需缺口的扩大，中国宏桥将面临相对良好的市场环境，对其业绩增长带来强力支撑。

具体来说，目前政策层面对于房地产市场的持续支持已经促进了该行业的复苏，地产用铝需求已经呈现出明显的企稳和回升迹象。同时，新能源汽车和光伏产业方面，内需和出口的强劲增长态势预计将持续，为铝企提供更多的业务增长机遇。

仅从新能源市场来看，根据国际铝业协会（IAI）的预测，到2030年，国内新能源汽车市场份额有望提升至34%左右。这预示着新能源汽车产业的迅猛增长，也将对铝市场产生积极的影响。对此，IAI的数据同时显示，预计到2030年汽车生产总用铝量将达到1070万吨，年均增长率将达到8.9%。这充分表明了未来新能源汽车行业对铝的需求将持续增加，将为以中国宏桥为代表的铝企在该领域的业务提供广阔的发展空间和市场前景。

（来源：未来智库）

此外，从供需以及铝价走势来看。目前的市场环境显示出的一系列积极迹象均表明电解铝市场的供需状况有利于价格的持续上涨。

一方面，相关预测显示，未来几年全球电解铝的需求量将持续增加，预计2023-2025年的全球电解铝需求量分别为7306.37万吨、7323.29万吨、7612.33万吨，年均增长率为3.18%。这一数据显示出了电解铝市场的潜在增长空间，也预示着未来电解铝行业将继续保持较为乐观的态势。

另一方面，全球LME铝库存持续下降，而国内电解铝社会库存也处于历史低位，这进一步强化了电解铝市场供需缺口的情况。根据机构的测算，预计2023-2025年全球电解铝供需缺口分别为-325.37万吨、-193.29万吨、-302.33万吨，这意味着供需缺口将继续保持较大水平，有望继续推动电解铝价格中枢上移。这种供需关系下为铝企业绩增长提供了良好的支撑。

聚焦到中国宏桥本身，公司在行业中构建的竞争优势也为其带来确定性的业绩修复和成长机遇。

一方面，中国宏桥通过优化成本结构和布局产业链，不断提升自身的竞争力。其一体化产业链布局，包括铝土矿、电力、氧化铝、电解铝和铝合金加工等业务的全面覆盖，为其在市场上稳固立足提供了坚实基础。尤其是公司拥有自备电厂电力自给率达到59%，同时氧化铝自给率超过130%，使得其在成本端具有显著的优势，能够有效降低生产成本，提高利润水平，同时应对外部市场的波动。

此外，公司也正积极布局水电铝和再生铝产业，不仅实现了产能置换，而且加强了在新能源环保领域的布局。这些举措不仅契合了行业及政策方向，增强了市场竞争力，同时也将有助于公司进一步优化成本结构，增强盈利能力和可持续发展能力。这一系列战略举措将进一步巩固中国宏桥在行业内的竞争优势和市场地位，使其能够在行业的快速发展中保持领先地位，并为未来的持续发展奠定坚实的基础。

4、结语

总体而言，中国宏桥展现出了业绩稳步修复、持续兑现股东回报以及稳健的财务实力和现金流状况等多重优势，是当下不确定市场环境下难得的优质资产。

在当前整个港股市场仍然处在低迷环境的大背景下，公司稳健的分红策略为投资者提供了相对稳定的价值回报，突显了其在市场上的抗风险能力和长期价值。即便后续市场短期并未回暖，投资者仍然能够收获稳定的股息回报，这一点在“价值毁灭”持续上演的市场中也已经足具吸引力。