财报前瞻 | 美团“KeeTa”助攻季报！Q1调整净利料亏转盈，股价还有多少空间？

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编者按：美团于香港上线全新外卖平台KeeTa！大和指其比Deliveroo及Foodpanda更具价格竞争力，机构集体看好公司Q1业绩符合预期，调整后净利润或超19亿人民币同比增长150%。

编辑：Chambers

美团-W将于2023年5月25日本周四港股盘后公布2023年第一季度业绩。据彭博分析师综合预期，美团2023年Q1营收为574.82亿人民币同比增长16.1%；调整后净利润为19.34亿人民币，调整后EPS为0.28元人民币。

回顾美团上季度财报，公司营收净利润均实现超预期增长，Q4营收601.3亿元人民币，同比增长21.4%，第四季度调整后净利润8.291亿元人民币，同比扭亏。股价也走出了此前因腾讯派息式减持公司股票的影响，CEO王兴也在电话会指出，将继续探讨与腾讯在策略和运营层面的合作。

值得注意的是，本周美团在香港正式上线了全新外卖平台“KeeTa”后股价连升两日，大和解读指KeeTa比Deliveroo及Foodpanda更具价格竞争力；美团股价是否会受益于市场对KeeTa落地的利好预期？Q1季报又将交出怎样的成绩？

美团全新外卖平台KeeTa香港开送！大和：价格竞争力明显

美团昨日正式在香港推出全新外卖平台KeeTa，目前，KeeTa同名独立App已在各大手机应用商城上架，并将于22日早8时正式开启服务。据悉，KeeTa在香港采取逐步扩区策略，人口密集的旺角及大角咀地区为落地首站，随后将逐步拓展新区，计划在今年以内完成全港覆盖。

为了引流，KeeTa推出了“10亿奖赏”计划，每位注册新用户将获得价值300元优惠券，折扣奖赏包括超值专区优惠券、“额满”优惠券、免运费券等。

同时，KeeTa亦将为合作餐厅带来流量及营销资源支持，首批合作餐厅包括麦当劳、美心、KFC、吉野家、Pacific Coffee等，同时涵盖华御结、心粥馆、坚信号等本地餐厅。KeeTa目前正与亚洲国际餐饮集团旗下的意乐餐厅、百分百餐厅、牛奶冰室等商谈合作，后期将会有更多餐厅进驻。

大和比较了Deliveroo和KeeTa的最低订单费、送货费和平台费，发现差别主要来自于Deliveroo的最低订购费和Foodpanda的配送费。而由于目前香港的订单密度可能较低，大和认为每个订单的配送成本将高于内地用户补贴。但由于香港市场细，不担心亏损问题，相信香港是美团在向东南亚等海外市场扩张之前的第一个试点城市。

Q1受惠国内线下复苏，外卖+闪购增速料逐月提升

根据统计局社零数据，2023年1-4月餐饮收入同比增长19.8%，远高于社零总额同比增速，餐饮修复领先。受惠国内线下消费复苏，浙商证券预计公司23Q1外卖+闪购收入可达 321.5 亿，同比增长 21.5%，其中外卖收入 290 亿，同比增长 20.1%。

闪购业务方面，美团闪购Q1与北京500家连锁便利店合作，提供24小时即时到家服务，在配送效率及高质量服务的基础上通过提升时长进一步提升用户体验，并持续扩张多品类的品牌入住，如健康科技品牌SKG等，万物到家战略持续落地。预计2023Q1闪购将维持高增长，收入同比增长43%，达33亿，维持高增速。

到店酒旅业务：有望跟随本地消费行业回暖维持高增速

据美团公开数据显示，今年3月以来，平台夜间到餐订单量同比增长66%，休闲娱乐订单量同比增长89%；另一方面，Q1美团尚未开始大规模进行补贴投入，收入增长带来经营杠杆的正面影响和部分补贴投入带来负面影响将有所抵消。

多家机构认为公司到店酒旅业务全年有望维持高增速，华安证券预计美团Q1到店酒旅业务实现42.5%的OPM，预计到店酒旅分部实现营业收入93亿元，同比增长20.4%。看好后续公司持续挖掘新消费品类的能力，并通过商户补贴、内容运营等抓手以攻为守保持住作为商户基本盘的市场格局，从而跟随行业复苏维持高增速。

美团周四刊发一季报，大行集体唱多

美团-W将于周四港股盘后刊发一季报，大行绩前多数看好公司Q1业绩符合预期，以下为多家机构对季绩的收入和盈利预测，其中大和给出最高205港元的目标价预期，较当前有超过50%的上行空间。

• 花旗：重点关注美团对到店及餐饮外卖业务受短视频竞争的看法

花旗预料，市场将关注美团对到店及餐饮外卖业务受短视频竞争的看法，核心本地商业的补贴幅度及经营溢利率趋势，餐饮外卖交易量需求、每单单价(AOV)及补贴水平，餐饮外卖单位经济及骑手成本与骑手供应趋势，美团闪购需求及竞争，以及新业务与社区团购亏损预期等。

• 大摩：看好美团外卖竞争优势前景

大摩认为外卖市场将继续维持双头垄断，美团将占据约70%的市场份额。同时更看好美团的单位经济性(UE)，其已经达到管理层1元人民币/订单的中期目标，因监管环境放宽使得社会福利成本风险较低。

该行预计，管理层将在2023年的未来几个季度提出乐观的指引，这得益于服务消费的强劲复苏，包括餐饮和旅游（收入或超预期），以及重新开放后抖音的竞争压力得到缓解，尤其是2023年第一季度抖音势头呈现放缓。

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