华泰证券:维持宝胜国际(03813)“买入”评级 目标价升至1.08港元

来源:智通财经网 2023-01-12 09:59:23
关注证券之星官方微博:
华泰证券预计,宝胜国际(03813)今年收入和利润率都将重回增长轨道。

(原标题:华泰证券:维持宝胜国际(03813)“买入”评级 目标价升至1.08港元)

智通财经APP获悉,华泰证券发布研究报告称,维持宝胜国际(03813)“买入”评级,22Q4零售折扣或同比上升,叠加经营去杠杆,下调2022E-24E基本EPS预测22.4/7.3/1.7%至0.02/0.09/0.12元。但预计将随着库存的改善,在今年收入和利润率都将重回增长轨道,目标价上调29%至1.08港元。公司去年12月取得净收入(总销售额减销售折扣和销售退货)为13.6亿元,对应全年净收入同比下滑20.2%至186.4亿。

华泰证券主要观点如下:

四季度线下渠道经营面临挑战

4Q22线下客流量较为疲软,服装终端消费需求尚未完全复苏。国家统计局数据显示,国内服装鞋帽、针、纺织品类零售额11月同比下跌15.6%,相比1-10月份跌幅(同比下滑5.8%)进一步扩大。据该行测算,全国23个核心城市日均地铁客流量10-12月分别同比下滑18/29/46%;对高线城市零售门店客流带来压力。2023年初以来,地铁客流量有所回暖,同比跌幅收窄至16%。随着防疫政策优化,该行对23年零售环境改善前景较为乐观,并认为这将有利于公司的库存去化。

库存清理仍然是零售企业未来几个月的重心

宝胜的主要品牌客户在当前具有挑战性的零售环境中着重专注于清理库存。NIKE在大中华地区的库存于2QFY23(2022年9月-11月)季末已基本恢复健康,大中华区期末库存金额同比下降3%。而Adidas的清库存进度则较慢,主要受欧美市场需求放缓及大中华市场客流下滑影响,Adidas3Q22末全集团库存水平同比增长63%,四季度将持续通过回购大中华区渠道库存以及促销等方式降低库存。该行预期宝胜的库存将在23年上半年得以大幅改善,并有望在年底恢复正常。

收入增速将在过去三年下跌后,或恢复至双位数增长

该行将2022E-24E收入预期下调2.9/2.8/2.8%至人民币186.4/210.2/234.2亿元,以反映去年四季度疲软的销售增长;该行下调净利润预测22.4/7.3/1.7%至1.1/4.7/6.2亿元,反映短期的折扣压力及经营去杠杆。在宝胜收入自2020年开始每年取得同比下跌之后,该行预期23年收入将回到双位数增长,并带动经营利润率恢复到4.0%。当前股价对应9.14倍23年PE,估值吸引。

微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-