长江证券：维持敏华控股(01999)“买入”评级 看好其在软体行业持续提份额

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智通财经APP获悉，长江证券发布研究报告称，维持敏华控股(01999)“买入”评级，预计2023-25财年归母净利润为25.27/28.41/31.96亿港元。公司FY23H1收入因疫情及国际政治经济环境变化，内外销整体均有所承压;盈利方面，毛利率提升及海运费下降推升利润水平。敏华在品牌/产品/供应链上构筑高壁垒，而后以设计/营销&渠道变革强化竞争力，看好其在软体行业持续提份额。另提升内部管理和渠道信息化水平，为长期发展打好基础。

报告中称，内销：核心业务功能沙发产品力持续提升，叠加线上多渠道和线下门店的拓展，推动功能沙发渗透率提升的同时也在进一步提份额，床垫稳健增长。非软体品类方面，公司通过控股那库家居逐步开拓定制业务。并拟投资华中制造基地，产品涉及智能沙发、智能床垫、床架、定制家具等产品，将进一步完善产能的区域覆盖，有助于内销业务的持续开拓。随原材料降价等因素催化，盈利改善已然兑现。外销：FY23H1外需有所趋弱，但中长期看，公司强制造和供应链管理能力亦有望持续提份额，前期收购高峰、布局墨西哥产能均是强化外销竞争力;近期原材料价格及海运费已从高位回落，对盈利端的正向影响有望持续释放。