腾讯：视频号变现进展顺利，预计游戏版号不久会发放（3Q22 电话会纪要）

（原标题：腾讯：视频号变现进展顺利，预计游戏版号不久会发放（3Q22 电话会纪要））

以下为$ 腾讯控股.HK 2022 年三季度业绩电话会纪要，财报解读可回看《腾讯：微信金矿傍身，股王想赚钱并不难》

管理层发言增量信息

1、降本增效的具体举措：

（1）关闭某些非核心或重复的业务，如在线教育、电子商务和游戏直播等。

（2）优化表现不佳的业务，如亏损的数字内容服务，以及未上规模的社交媒体产品。

（3）收紧营销费用，削减开支，尤其是在获客方面。

（4）将国内所有的内部服务迁移到腾讯云上，以提高生产力，增强成本效益。

（5）优化员工队伍，控制员工人数，从而控制员工相关成本的增长。

2、视频号广告：广告主需求强劲，尤其在快消品行业明显。视频号广告给我们带来了额外的广告收入，哪怕不考虑视频号收入，整体微信广告收入也是同比增长的。其中小程序广告增长非常迅速。

我们看到不少广告主将我们整个生态中不同的广告方式整合起来，他们在生态中建立了非常有效的落地页，用户在观看内容的时候，可以通过链接点击直接到达他们的登录页，随后就可以将更好的转化为交易额。

3、商业支付：在食品杂货、餐饮服务、交通出行行业有比较显著的增长，三季度同比双位数增长。

4、云业务：一直在缩减亏损项目，专注于自营产品，所以收入下降。毛利同比实现大幅增长。腾讯专有云企业版可以支持用户在其私有云上集成和部署我们的公有云产品，专有云也就是私有云，我们可以满足那一些客户在安全和合规方面的需求。

我们知道有很多客户，他们不希望完全地使用公有云，里面包括银行还有政务的客户，因此他们需要部署混合云。一方面那些可以公开的数据是上公有云的，那些非常敏感的数据是需要上私有云的。那在私有云这一块，我们可以真正的满足他们的需求，让他们将私有云在内部部署好，非常安全，也非常合规。而他们的私有云和公有云整合起来，就是可以实现非常完善的云解决方案。

医院、学校等公共服务，或者说公共部门以及组织正在越来越多地使用我们的核心 SaaS 工具，从而促进他们的高校协作，实现远程教育等应用场景的种种需求。

分析师问答

一、游戏

Q：在国内游戏方面，营收的动力变得不足。腾讯游戏业务如何回到高增长水平？是等待未成年人保护政策落定，版号发放还是等待宏观经济好转？

A：目前，存在未成年人保护措施严格、版号获取困难两大逆风因素。整体宏观环境充满调整，确实会影响业务发展。但公司认为行业监管很有必要，会调整业务以满足监管要求。

今年前几个季度的游戏营收占比表现很不错，现金流基础强劲，总体收入增长是否可以保持可持续性仍有待观察和分析，上述两大逆风因素需要改变。

展望未来，希望游戏市场能逐步好转，公司能按照当前战略开发更多爆款游戏。

我们预期更多的商业游戏版号将会在短期内发放，另一方面，我们并不太清楚宏观经济走向会如何改变。如果这两大因素都获得转变，我们的游戏营收无疑会重新增长，但即便只有一个因素改变了，在消化了未成年人保护措施影响的情况下，也可以期待积极的增长。

Q：版号发放严格的背景下，如何升级现有游戏，以延长爆款游戏生命周期？

A：调整游戏开发策略，消化当前本土游戏市场的不利影响。

具体而言，会将资源集中于最有优势的游戏上，以实现更大的回报。

在爆款游戏方面，开发新玩法以改善玩家体验；全球会有更多游戏发行计划，以集中更多时间和资源升级改善现有爆款游戏。如，由于《穿越火线》玩家对战环境的 PVE 模式和排位模式等创新，《穿越火线》仍为中国 PC 游戏领域领先的第一人称射击游戏。在这个过程中，会着重考虑玩家体验：玩家想要怎样的玩法。

版号问题总会有解决的一天，不久的将来会有版号发放。公司做好游戏储备，在版号发放后，会有更多准备好的游戏可以推出。

Q：目前，PC 游戏在留存现有玩家和吸引老玩家回归这方面似乎有着更坚实的表现，PC 游戏发展规划？是否会重新集结不同部门的开发资源，为一些较老的 PC 游戏提供更新，重新吸引玩家兴趣？

A：目前，有多款 PC 游戏正在开发。面对兼具韧性和弹性的 PC 游戏市场，公司希望正在开发的 PC 游戏中能出现爆款。如，《Valorant》赛事传播，吸引了非常大的流量，已经成为一个年收入数十亿的 IP。

我们最近 5 年内在国外收购的不少工作室都在开发 PC 游戏。假如你看看 Steam 今天的排行榜，你就会发现在最新的《使命召唤》之后排名第二的作品《战锤 40K：暗潮》，这是由我们旗下的瑞典开发商 Fatshark 制作的，而这款游戏甚至还没发售就已经登上 Steam 畅销榜第二名了。我们的中国工作室通常都是手游优先的，即便发布了 PC 版本，通常也是将手机作为第一优先的平台，在 PC 和手游之间建立互通关系。而我们的海外工作室，如 Riot 和 Fatshark 则更优先 PC 平台。

整体而言，公司会抓住当前 PC 游戏趋势，进一步开发更多、更好的 PC 游戏，同时改善现有游戏以吸引更多玩家。此外，公司非常重视游戏工作室的培育，与更多工作室建立良好合作关系，以进一步推进游戏业务的发展。

Q：国内游戏环比下降，与正常季节性相反的原因？

A：纵观近年来的发展，游戏行业发展速度不平均。在季节性方面，当行业发展速度快时，季节性不明显；但目前整个产业陷入停滞。

一般而言，国内流水通常在春节达到高峰，我们随后会将流水分期计入后续季度的财报中，有一些会计入 Q1，更多的会计入 Q2，也有部分进入 Q3、直到年底。因此，简要回答是在看 Q3 的游戏营业收入时，Q2 的营收数字计入了更多的春节期间的收入，而因为审计周期的关系，这一部分收入较少地被计入下半年。

二、广告

Q：如何更好地发展视频号信息流广告业务？

A：重点是差异化。

视频号相关广告要考虑不同广告主需求，而其本身也有差异化的受众，广告主喜欢差异化的受众，这可以使他们的产品和服务更好地触达不同的群体、更精确地触动目标受众。

公司将在视频号相关广告的差异化上进一步发力，让快消品和高端品牌触达目标受众，以实现视频号广告更高的价值，产生溢价。

Q：品牌意识不断增强，对品牌广告的未来需求预期？

A：中国在线广告主要是按效果付费，品牌广告比较少、但也有。

按效果付费的广告是指，广告主希望在某些平台触及某类人群，他们会衡量平台触达效果，基于效果付费。广告主非常注重销售指标，目前公司的小程序已经培育起非常可观的商品交易流量，通过现有生态为广告主提供更多的广告空间。公司会考虑广告主最终希望达到的效果，以更好的方式展现广告。品牌广告则是基于合同的付费方式。

对于广告主来说，他们最关注转化效果，就是广告到底带来了多少交易和销售的效果怎么样。我们在小程序里面已经培育了非常可观的 GMV，目前整个生态也有非常多的产品去支撑客户的不同广告需求。

Q：广告主在视频号信息流广告上的预算分配；视频号信息流广告的快速发展是否蚕食了其他类型广告份额？

A：公司非常重视视频号业务，会进一步跟踪视频号的发展。目前，用户在视频号上的时间持续增长趋势明显。随着视频号快速发展，吸引更多用户，收入也会增长。现在，视频号业务收入朝着 10 亿元/季度的方向前进。

在广告主预算分配方面，广告主会在不同短视频平台投放广告，会考量是否转向视频号信息流广告。对公司而言，不仅考虑视频号对广告主的价值，还会考量视频号对整个生态的补充。四季度视频号正在朝着 10 亿收入的目标前进，此增长并不会影响公司其他广告形式的收入。公司会构建更加完善的生态，而不是让生态中的不同业务形式此消彼长。如，在微信生态中，微信公众号与视频号产生很好的协同效应。

在公众号方面，视频号可以为商家建立私域，整合线下和线上的触点，在整个生态中展现更好的广告。视频号信息流广告可以整合生态中的不同账号，为商家带来更多流量。

广告主会非常仔细分析预算和回报，公司希望他们在视频号信息流广告得到好的回报。同时，公司也要希望自己在此投资能得到好的回报，目前约为 30%。

Q：视频号变现如何与整个视频号生态更好整合

A：微信和视频号生态非常健康，希望有更好的现金流生成能力，有更多用户使用，吸引更多创作者，进而吸引更多用户，从而形成良性循环。

当前没有在变现上过多考虑，实际上变现都是非常自然的。实现不错的变现效果对内容生态没有负面影响。

目前，公司希望进一步促进内容创作者和用户数量间的良性循环。当前，这种良性循环增长非常快。公司希望能有更多流量进行分配，让更多广告主能够通过差异化触达不同的受众，公司会进一步发掘这方面的变现机会。

三、金融科技

Q：商业支付及金融科技业务调整、进展及最新策略

A：在当前宏观环境下，公司希望拥有金融控股公司牌照。这需要过程，需要与监管方保持密切沟通，了解并满足他们的需求。同时，公司也要进行更多的内部调整。

这部分业务在成本方面没有很大影响，目前数据没有更新，更新后会实时分享。

公司希望更好地满足监管要求，因此产生了额外花费，希望这些花费都是值得。按目前态势来看，确实带来更好的合规水平，监管方对当前的合规也非常满意。就这一方面而言，公司会持续进行。

宏观环境面临很多风险，公司需要更好的决策管理这些风险。

支付服务连接非常多的线下商家，其中很多是中小微企业，希望可以在经济环境不好的当下为他们提供最好的数字化运营支持。

零星封城带来很多不确定性，希望在疫情褪去时能看到确定性。短期内应对不确定性，中长期可以实现更多有机增长。短期内，支付业务对公司很重要，能帮助公司应对更多逆风因素，实现更好的业绩。

四、腾讯云

Q：腾讯近期与联通成立合资公司的理由及考量因素；云业务发展规划

A：与联通的合作可以让公司做更多 CDN 和多边缘计算产品，结合双方优势能力开发更多产品，服务更广泛的客户群，帮助客户更好地发展数字化。

目前，商业计划仍在制定，短期收益有限；成立合资公司本身就是里程碑。公司一直在寻找更多的合作机会，以更好地利用资源和技术，与联通合作能发挥双边优势。

五、资本规划

Q：当前投资重点

A：公司综合考虑业务情况，以利益相关者为核心，最大化股东利益。

目前，全球数字化转型仍处于初期阶段，科技进步为公司所在行业带来很多机会。公司会投资企业服务、游戏、短视频内容等。

Q：资本配置规划

A：资本配置中会考虑投资重点，不会只关注短期利益。不管怎样，都会考虑如何让现金配置处于最优状态。随着时间推移，会调整某些投资。今年表现很给力，股票回馈力度大。整体而言，公司会综合考虑如何优化配置现金、分配资金，充分照顾各利益相关方，最大化股东利益。

公司希望拥有非常强的现金流生产能力，目前资本流动性非常好，实现了有机增长，在手的流动资产和现金很多，能以健康方式进行资本配置。

Q：调整美团和京东持股的原因及考量因素

A：公司的总体投资策略很清晰，并不是一定要减持或放弃某些资产。公司每年产生 150 亿美元现金流，会进一步考虑如何投资，如投资基础设施和新产品，在这过程中会最大化股东和投资者利益。

Q：回购力度加大的考量因素

A：作为成立很长时间的上市公司，会经常回购股票，希望股价更加稳定。

股价回购是基于价值的，而不仅关注股价。在进行股份回购时，会综合考量各方面的因素，短期内是否可以更好地维护股东和投资者利益，长期是否可以创造价值。

在特定情况下，回购股票是正确决定。

六、降本增效

Q：降本增效的量化指标

A：3Q22，销售及一般行政费用同比仅增长 11%。在进行业务调整时，会思考是否可以实施更多举措。

七、宏观环境

Q：在监管放松的大环境下，业务发展会不会更加好；对明年监管环境的预期

A：虽然部分监管，如未成年人保护，对业务有明显影响，但公司完全支持监管，监管有利于行业健康发展，公司一直与监管方保持良性沟通。

在最新动态上，如 20 大报告提到进一步整合互联网与实体经济，推进经济高质量增长，这释放了积极信号。公司认为，监管环境会趋于常规化、正常化，即之前的监管将持续，监管力度则会基于行业发展情况作相应调整。

在金融科技方面，已获得更多的批准与更多公司建立合作，如意外伤害保险公司。

在游戏方面，9 月最新信息显示，未来将会有更多的监管调整。

在投资和反垄断方面，监管方出台具体要求，如在 1-3 年内多大收入规模的企业需要满足怎样的要求。

在企业服务方面，未来大环境仍存在很多不确定性，但由于公司企业服务业务有非常好的基础，因此对总收入不会有明显影响。

Q：聚集核心业务时，如何将业务发展与宏观环境更好结合；广告和企业服务未来是否有更多可见性、可预测性

A：宏观而言，Q3 与 Q1 相比，疫情有所好转，但疫情发展不稳定，带来许多不确定性因素，总体而言经济在复苏。Q4 初有零星封城，封城带来的不确定性很明显。短期需要更多举措以应对不确定性，但至少中期来看，经济肯定是向好的。目前短期的不确定性，至少会持续半年左右。

在商业服务方面，需求非常强劲，希望为人们提供工作和生活便利，为企业带来更多、更好的解决方案和产品。很多服务都和基础设施密切相关，希望这些服务可以与基础设施进一步配合。目前，外部服务增长迅速，利润率正在扩大，而服务增长而有所放缓。公司的利润率在当下的竞争中面临压力，而行业整体发展很快，因此未来前景还是很不错的。

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