【IPO前哨】疯狂的披萨！达势股份疯狂扩张要与必胜客争高下？

（原标题：【IPO前哨】疯狂的披萨！达势股份疯狂扩张要与必胜客争高下？）

尽管中餐连锁店越来越多，但西餐亦不甘落后。比如我国有数百亿规模的披萨市场，近些年的增长速度并不比火锅等领域慢。

在2021年我国披萨市场中，有近4成的份额由肯德基的兄弟公司、百胜中国(09987.HK)旗下的必胜客给拿下了。而市场的亚季军分别是本土品牌尊宝比萨，以及达美乐比萨，市占率分别为6%及4.4%。

达美乐比萨在中国大陆、中国香港和中国澳门的经营商并非其母公司Domino’s Pizza, Inc.(以下简称“DPI”)，而是达势股份这家企业，达势股份是达美乐比萨在上述三地的独家总特许经营商。

达势股份目前正处于迅猛扩张的路上，为助力门店扩张，达势股份将融资目标瞄准了资本市场。

继今年3月港股递交的招股书失效后，达势股份近日在港交所更新了招股书，拟于港交所主板上市。

背靠全球披萨龙头，剑指中国市场一哥

达势股份成立于2008年，并于2010年收购了达美乐比萨于北京、天津、上海、江苏省及浙江省的总特许经营商。

到了2017年，达势股份与DPI附属公司签订了协议，将特许经营区域进一步扩大到了中国大陆、中国香港和中国澳门，由此成为三地唯一一家经营达美乐比萨的企业。

达势股份近些年热衷于在国内攻城略地，剑指中国比萨市场第一宝座。2019年以来，达势股份门店数量翻了近两倍，由2019年初的188家增至今年6月底的508家，这也让达势股份成为国内披萨市场前五大品牌中扩张最迅速的一家企业。

如此斗志昂扬，达势股份基于两个原因。

一是2018年以来管理层执行董事兼首席执行官王怡和麦当劳中国广州市场前总经理钟军等核心行政管理团队进入公司后，公司在这些管理层的共同推动下开启了增长策略。

二是DPI的入股，为达势股份注入了活力。根据2020年4月购股协议，DPI通过全资附属公司Domino’s Pizza LLC分两次向达势股份累计投资约8000万美元。

2021年年底，达势股份获得了高达5000万美元的融资，DPI是其中一家投资企业，投资额未知。

目前，达势股份控股股东为Good  Taste  Limited，持股37.28%；公司第二大股东为Domino’s Pizza LLC，持股15.66%；董事及其他核心关联人士持股5.32%，其余股东持股41.74%。

作为达美乐比萨系统的一员，达势股份共享了达美乐比萨的运营、技术及产品模式。并且，达势股份从DPI获得的融资也增加了其现金流，为其在中国市场的门店扩张奠定了基础。

外卖“专家”负重拓店

2019年以来，在北京和上海这两大城市加速渗透的同时，达势股份也将市场扩展至了新一线城市和二线城市(称为“新增长市场”)。

达势股份向新增长市场布局的速度也相当快，2022年上半年新增长市场门店数占比为44%，较2019年增加了11个百分点。在今年6月底，已开业三年半或以下的门店约占公司门店总数的63%。

无论是北京和上海的新店，还是新增长市场的扩张，均耗费了达势股份大量的财力物力，在此情况下，以至于达势股份近几年面临着“一边拓店、一边亏损”的问题。

得益于新店的快速扩充，达势股份营收稳定增长，由2019年的8.37亿元增至2021年的16.11亿元，并由2021年上半年的7.67亿元增至2022年上半年的9.09亿元；但公司同时又亏损不止，2019年-2021年分别亏损1.82亿元、2.74亿元和4.71亿元，2022年上半年亏损0.95亿元。

相较于达势股份，必胜客的扩张相对稳健，且多年保持着盈利。根据公司财报，2019年-2021年，必胜客的经营利润分别为1.14亿美元、6200万美元及1.11亿美元。

达势股份营收的主要来源是北京及上海，这两个城市新冠疫情管控整体严峻，对餐饮业来说是不小的挑战，那为何达势股份的营收却能稳中有进？

原因是达势股份的外卖业务做得相当成功，可谓是外卖行业的专家。在外卖门店的位置及设计、智能订单的调度及配送以及专职骑手队伍的组建等方面，达势股份下了不少苦功。

公司在招股书中称：“自1960年以来，外送一直是全球达美乐比萨品牌DNA的一部分，且一直是我们于中国的重心。”

2021年及2022年上半年，达势股份的总营收中均有超过70%是来自于外卖业务的贡献，远高于行业约49%的平均水平。外卖业务的成功，也令达势股份在很大程度上抵消了疫情的影响。

另一方面，规模效应越来越显现的背景下，达势股份外卖业务带来的销量也不断提升了公司门店的盈利能力。

2019年-2021年以及2021年上半年及2022年上半年，达势股份门店EBITDA(非国际财务报告准则计量)分别为8887.6万元、1.17亿元、2.42亿元、1.16亿元及1.38亿元。同时，报告期内门店层面的经营利润率分别为4.4%、4.0%、9.2%、9.4%及9.2%。

公司在招股书中表示：“我们的门店经济模式极具扩展性及复制性。在前端，我们的门店专注于通过线上渠道为外送客户提供服务，这致使门店位置高度灵活(便于开设新店)以及门店规模紧凑(降低了租金及装修成本)。”

对于未来增长策略，达势股份表示将继续在中国的一线、新一线和二线城市开设门店，计划在2022年及2023年分别新增120家及180家新店，预计在2023年底总门店数将达768家。

不过，尽管达势股份快速拓店，但在门店数量上较必胜客和尊宝比萨仍有较长距离，并且后两者也同步在扩张。

今年6月底，必胜客在中国市场有2711家，今年8月底，尊宝比萨门店数量达2026家，数量均远超达势股份。