通胀积重难返，美股的惊天逆转难持续

（原标题：通胀积重难返，美股的惊天逆转难持续）

道琼斯工业平均指数（DJI.US）一夜之间上下一千五百点，这样的惊天行情，在不确定性充斥的市场，将变得常见。

在美国9月份通胀率公布之前，美股市场的情绪酝酿已经很到位，纳斯达克指数连跌五个交易日，眼看着又会是大跌的一天，毕竟前一天公布的生产者价格指数（PPI）并不乐观，是市场预期的两倍，可以预见接下来公布的通胀率也不会好到哪里去。

果然，2022年9月美国通胀率仍为“8”字头，达到8.2%，虽低于8月时的8.3%，并且是7个月来的最低，但仍高于市场预期的8.1%，见下图。

其中汽油价格上涨18.2%，燃料油上涨58.1%，略低于8月的涨幅分别25.6%和68.8%，电力成本上涨15.5%，也稍微低于8月时的41年最高水平15.8%，整体能源指数上涨19.8%，虽略低于上个月的23.8%，仍处于相当高的水平。

食品价格上涨11.2%，增幅相对于8月时也稍有放缓，但仍处于颇为惊人的双位数。

在当前的局势下，能源和食品两大品类的价格上涨属于可预知的范围，油价和粮食供求缺口导致的价格高企是主要的源头。

但引发担心的却是扣除这两大波动因素之后的核心通胀数据。扣除食品和能源价格之后的9月份核心通胀率高达6.6%，是1982年以来的最高水平，较上个月的6.3%高出0.3个百分点，也比预期的6.5%高1个百分点。

其中房屋租金、医疗护理、汽车、家具、教育等价格指数均出现上升，这意味着通胀传导到能源和食品以外的各个主要行业和领域，并横亘在高水平，让消费者普遍都感受到压力，这才是最有可能触发美联储大幅加息的原因。

受此影响，市场对于美联储加息的预期升温，11月加息75个基点的可能性大幅上升至98.2%，剩下的1.8%可能性则预期美联储加息100个基点，预期加息50个基点的猜测已经销声匿迹，见下图。

在12月加息至4.5%-4.75%的可能性大幅提高至64.2%，比当前的目标利率3%-3.25%高出150个基点，意味着预期11月加息75个基点之后，12月再加息75个基点的猜测在升温。

尽管高通胀令美联储大幅加息的可能性显著上升，美股在公布通胀数据后却经历了惊艳一夜。

美股的惊艳一夜

在公布通胀数据当日，道琼斯工业平均指数先是裂口低开455.02点，随后高速反弹，收市重上三万点关口，报30,038.72点，涨827.87点。全日高低位相差1,507.6点，见下图。

反映科技股走势的纳斯达克指数也是低开285.28点，收市大涨232.05点，或2.23%，收报10,649.15点，全日高低位差距608.88点，见下图。

既然通胀数据不妙，美股为何大涨呢？主要是因为在公布经济数据之前，美股已持续下跌，畏惧风险的资金离开股市转投更为安全的资产（例如美元国债），投机资金则忙着做空。

所以到实际数据公布之后，市场的短期不确定性消除，加息既成事实，加息幅度似乎也有定数，投机资金忙着平仓获利，自然就出现技术性反弹。这是美股反弹背后的逻辑。

后市怎么看？

全世界都在关注美联储：

华尔街大佬们指责美联储强硬地从市场收水，却忘了2020年初的无限流动性为它们带来了多大的股市繁荣；

国际货币基金组织（IMF）支持全世界范围的遏制通胀措施，认为这有利于经济的软着陆和可持续发展；

“木头姐”不满央行的紧缩性措施，因为她的ETF年初至今表现惨不忍睹，其中主力基金方舟创新ETF（ARKK）今年以来累跌60.11%，持股最大的电动汽车生产商特斯拉（TSL.US）年初至今累跌37.06%；

欧洲多国指责美元强势，输出通胀，导致它们不得不跟随这一超级大国收紧货币政策，而缺乏自主性，将可能对其自身的经济带来严重的影响；

美国上市公司也将面临加息的后果：可以预见得到，海外市场占了大部分收入的苹果（AAPL.US）、微软（MSFT.US）等科技企业，第3季业绩将受到美元走强的打击。

所以美联储的举措，撼动着全世界的股票市场、各国央行决策，而这一切都反过来影响着后续的世界经济和股票市场，呈螺旋形循环。

在2022年接下来的时间，美联储还有两次议息，这两次的议息结果加息的机会已是板上钉钉，问题只在于加息的幅度，因此这段时间内美国的经济数据尤其受到了注视，这将决定了接下来两个月的加息决策。

苹果等备受关注的大型企业即将公布9月财季业绩，美国加息、美元走强的负面影响将逐渐反映在它们的业绩中，尤其苹果这类高杠杆的企业，一旦业绩表现与预期存在差异，都会引发股价的波动，而鉴于这些上市公司在主要指数及基金的权重较高，它们的波动最终会传导到整体股市，从而引发股市的大范围起伏。

再加上收紧货币政策的持续影响，美股大幅起伏将成为常态，现在还不宜过分乐观。