中金：维持嘉里物流(00636)“跑赢行业”评级 目标价下调23.5%至21.8港元

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智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持嘉里物流(00636)“跑赢行业”评级，目标价下调23.5%至21.8港元，较当前股价有40.5%的上行空间。公司上半年物流行业运价仍居高位，盈利超预期，故上调2022年净利润预测12.4%至42.02亿港元，2023年盈利预测保持不变。

公司方面，1)与顺丰泰森已签订国际货代框架协议、货运销售总代理框架协议(嘉里物流担任顺丰泰森独家货运销售总代理)，双方国际业务目前尚有较大整合空间;该行看好未来顺丰在直客和运力端对嘉里的潜在赋能。2)公司1H22收购美国货代公司Topocean并于4月末并表，推动全球网络及海外中小客户覆盖进程。结合在海运美线稳固的头部地位，该行认为公司国际货代业务或将持续受益于内外部资源整合带来的协同效应，取得内生增长。

行业方面，该行预计2H22空海运价或延续下行趋势，海外需求或面临下行。1H22TAC空运、FBX海运运价指数从年初高位回落16%/23%;另三季度以来海运运价加速回落，7月1日至9月2日海运运价下降20%，空运运价则相对维持在高位震荡，运力较疫前仍存10%供给差。展望下半年，在海外高通胀和货币政策加速收紧背景下，中金预计全球空海运需求或面临下行，但2H作为海外购物旺季，认为空运需求仍具一定支撑。