国信证券：维持江南布衣(03306)“买入”评级 合理估值降至13.7-15.1港元

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智通财经APP获悉，国信证券发布研究报告称，维持江南布衣(03306)“买入”评级，由于疫情影响线下店铺开放及中期扩张计划，下调盈利预测，预计2023-25财年净利润为6/7.1/8.2亿元，合理估值下调至13.7-15.1港元。公司在经营环境波动等影响下，收入和净利润具备相对韧性。同时在设计能力、全域零售运营方面具有优势，未来品牌力持续提升行业领先地位有望强化。

报告中称，公司2022下半财年收入下降12%，less逆势增长。华东/华北区域店铺数量占比约40%/15%，物流受阻等因素对其产生较大打击，下半财年收入16亿(同比下降11.6%)，分品牌看JNBY收入下降11%，其他品牌除less增长8.2%以外均有不同程度下跌;归母净利润1.2亿(同比下降37.3%)，收入净利润具有相对韧性;毛利率为64.6%，基本持平，分品牌看JNBY毛利率提升0.5个百分点至65.1%，其他品牌除童装和JNBY Home外毛利率均有不同程度的提升。

该行提到，公司计划在2025财年(原2024财年)实现零售额超过100亿的目标，其中收入端约占目标零售额的六成左右。此外，坚持优化全域零售布局，线下方面年内净开店25家，线上方面全方位覆盖微信生态圈、抖音、小红书，全域净增粉丝150万以上，数智零售额6.5亿(同比增长132%)，加强吸粉到成交的转化，蓄力成长。