中泰国际：维持丘钛科技(01478)“增持”评级 目标价降至4.9港元

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智通财经APP获悉，中泰国际发布研究报告称，维持丘钛科技(01478)“增持”评级，预计2022/23年净利润为3.1/6亿元，目标价下调至4.9港元，潜在升幅为18.9%。该行预计手机相关产品出货量及ASP在短期仍将承压，但在4Q22可能出现改善，毛利率有望因产能利用率回升出现边际改善。

报告引述公司业绩，1H22收入同比下降24%至70.9亿元，毛利率为5.3%，净利润同比下降71%至1.7亿元，位于此前盈警下限。据数据，1H22全球手机智能手机出货量同比下降9.8%至6亿部，另同期中国手机出货量表现逊于全球，同比下跌21.7%至1.4亿部。

细分业务来看，①1H22公司手机摄像头模组销量同比下降5.1%至2.1亿件，但表现优于手机市场出货量表现，该行预计3Q22仍将出现下滑，但随着OIS下沉、苹果有望引领大光圈潜望镜、苹果有望引领前摄由FF转变为AF等机遇，有望在今年末及明年有所提升。

②丘钛1H22指纹识别模组销量同比下降8.6%，已在积极拓展在笔记本、超声波等领域的规模应用，并与客户增强联系，有机会受惠于市场整合。

③1H22包括应用于车载、物联网智能终端及其他领域的摄像头模组出货量同比增长53.2%至165.9万件。今年其他领域摄像头模组销量增速指引维持年初的同比增长不低于100%，目前销量收入占比仍处个位数，目标到25年提升至25%水平，考虑于手机摄像头模组领域的积累、较早于车载、IoT领域布局及处于较早阶段，该行预计将受惠于市占率快速提升。