高盛：维持九龙仓置业(01997)“中性”评级 目标价升至43港元

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智通财经APP获悉，高盛发布研究报告称，维持九龙仓置业(01997)“中性”评级，考虑到更新的租金假设和物业时间表，下调2022-24年每股盈测，但后续办公需求或逐渐回升，对本财年写字楼租金预测持平，目标价由42港元升至43港元。展望未来，管理层希望看到营销费用保持在相对较低的水平，预计下半年租金息税前利润率稳定在82%-83%，写字楼出租率略有改善，但该行持谨慎态度。

报告中称，在业绩公布前市场对公司预期偏低，因7月14日已发盈警，投资物业重估赤字拖累潜在净亏损。九置上半年净亏损14.7亿元，撇除50亿元的重估亏损，核心净额利润增长3%至33.7亿元，受助于经济企稳、租金收入趋势和息税前利润率回升至82.6%。管理层将这些归因于有效的成本控制以及更好的营业额租金，尤其是在第二季消费券推出等措施之后。

具体来看，在疫情影响下，海港城成功应对零售市场，零售租金收入增长1%，出租率稳定在93%。另一方面，时代广场受到的影响更大，主要由于铜锣湾区其他商场的竞争，取得零售租金收入下降22%，出租率下降至93%。管理层对零售投资组合的前景持谨慎乐观态度，零售额的回升帮助其因应营业额的租金逐步回升，并部分弥补下调的基本租金。此外，过去的2-3年中即使没有游客，租户租赁合同中的周转率并未显著降低，总体而言预计今年零售租金下降2%。