中泰国际：下调六福集团(00590)目标价至22.75港元 评级降至“增持”

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智通财经APP获悉，中泰国际发布研究报告称，将六福集团(00590)评级由“买入”下调至“增持”，由于成本管控能力大幅优于预期，将2023财年股东应占溢利预测上调8.1%至15.7亿元，但下调2024财年股东应占溢利预测0.8%至17.9亿元，以反映较保守开店的预测，目标价由24.8港元下调至22.75港元，潜在升幅为14.7%。另采取较保守的估算，预计公司2023财年内地净开店450家，并下调2023/24财年收入预测3.9%/4%至132.5/147.9亿元，引入2025财年收入预测为161.6亿元。

报告中称，公司2022财年收入取得117.4亿港元(下同)，优于该行预期。期内由于金价较上一年度有所回落，导致毛利率同比减少2.1个百分点至27.6%，但其费用率控制得宜，以及较高利润率的品牌业务占比增加，使经营利润率持平于14%;净利润则受到实际税率下降而增加0.4个百分点至11.9%，但宣布派发0.55港元/股的末期股息，全年派息比率为46.4%。

该行表示，内地方面，零售收入表现优异，经营利润率保持稳定，于22财年取得40%的同店销售增长，15.6亿元的经营溢利，继续是公司主要的盈利来源;业务经营溢利率为23.3%，但仍然处于近年偏高水平，反映营运效率正持续改善。港澳方面，受惠于低基数效应，22财年取得42%的同店销售增长，1.9亿元的经营溢利。尽管澳门业务正受到疫情影响，但该行认为香港的经济活动恢复正常以及新一批的消费券即将推出，将有利当地业务的恢复，从而抵销近期澳门业务的损失。内地近月的同店销售增长正持续改善，管理层展望乐观，预计于23财年可录得15%-20%的收入增长。