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行情正在酝酿,复星旅游文化(01992)值得重点关注

来源:智通财经网 2022-06-26 20:06:40
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永利度假村(WYNN.US)涨幅达12%,三大游轮公司挪威邮轮、皇家加勒比游轮及嘉年华游轮涨幅均超过10%,以及酒店公司金沙集团及希尔顿酒店涨幅均超过5%,6月24日美股旅游服务板块全面大涨。

(原标题:行情正在酝酿,复星旅游文化(01992)值得重点关注)

永利度假村(WYNN.US)涨幅达12%,三大游轮公司挪威邮轮、皇家加勒比游轮及嘉年华游轮涨幅均超过10%,以及酒店公司金沙集团及希尔顿酒店涨幅均超过5%,6月24日美股旅游服务板块全面大涨。

此次大涨最直接的原因是投资者对暑期旅游的乐观预期,新冠轻症化使得海外大多数国家不再旅行限制,暑期将释放旅游需求。而在国内方面,各地也为暑期游做准备,其中三亚点名上海游客,从原来的3+7天降低到只有48小时核酸。实际上,近日上海卫健委宣布无新增确诊病例,市委书记李强也宣布上海打赢了疫情保卫战,为暑期游注入定心剂。

智通财经APP观察到,国内暑期游已有爆发“迹象”,携程数据显示,截至6月21日,近一周暑期跨省跟团游预订量周环比增长291%,暑期跨省酒店预订周环比增长151%,亮眼的数据清扫了前三个月行业大幅度下滑的阴霾。

实际上,2022年3-5月旅游行业受多点疫情影响较大,特别是4月上海疫情的影响,但5月疫情缓和,行业数据相比于4月快速得到复苏,6月各地区社会面动态清零下,加上暑期的刺激,旅游需求爆发。

值得一提的是,政策方向是明确的,今年3月的《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》;4月的《关于进一步调整暂退旅游服务质量保证金相关政策的通知》及《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》,此外,地方也陆续出台相关旅游扶持政策。暑期游及下半年复苏预期强烈,部分投行发布研报看好旅游板块。

不过港股旅游服务板块仍在筑底,潜伏需要耐心,每一次板块启动势必产生市场“带头大哥”,复星旅游文化(01992)是综合旅游龙头,疫情三年来业绩始终领先于同行,大概率将成为市场追捧的标的,但仍需要关注其下半年的预期。

Club Med预期:海外业务2022强势复苏

复星旅游文化主要有三大业务,Club Med、旅游目的地业务以及度假服务解决方案业务。Club Med为核心业务,在旅游运营中,运营营业额贡献九成,主要分布在海外,旅游目的地业务分布在国内,目前为亚特兰蒂斯贡献,运营营业额贡献一成,太仓及丽江业绩尚未释放,而度假服务解决方案依托于前两大业务,业绩正相关。

Club Med分布在全球六大洲超过40多个国家,共营运64家度假村,海外占比为87.5%。Club Med有超过70年的经营历史,口碑在全球根深蒂固,这也使得能够贯穿经济周期,对不可抗力风险具有强大的抗跌性。疫情三年来,该业务贡献核心业绩,并在复苏时期跑赢行业,驱动业绩恢复。

2021年下半年开始,Club Med诠释了全球化的重要性,在国内受疫情影响时,海外业务得到充分发展,期间营业额增长达180.1%,各大区均实现大幅增长,其美洲及欧非中东营业额相较2019年下半年(疫情前)分别恢复99%及83%。2022年Q1,Club Med营业额继续大增506.4%,截止2022年4月16日,录得2022年上半年累计预订量同比增长385.6%,恢复至2019年同期的92.9%。

2022年按月看,3-5月份是国内多地疫情防控期,Club Med继续发挥海外资产的优越性,各大洲表现均非常理想,1-3月翻倍,4-5月营业额仍保持高增长水平,根据其管理层,各大洲整体增长超过行业10个百分点,其中美洲超过行业13个百分点。由于Club Med核心贡献,Q2预计将驱动业绩持续领跑于行业。

其实从区域环境看,以每周的酒店每间夜收入算,2021年欧洲地区、英国、法国及美国地区旅游数据已超越2019年,这也为Club Med海外业务业绩增长带来强大的驱动力。

Club Med业绩在海外表现强劲,一方面是外部环境改善,新冠轻症化使得海外各国特别是欧美国家放松地区限制,政府层面也支持旅游经济发展,旅游需求得到释放;同时从自身角度而言,经久不衰的口碑及强大的产品力吸引游客,该公司产品继续高端发展,四五星级容纳能力占比达到93.7%,每日床位价格稳步上升。

下半年,从目前的数据看,海外的旅游恢复势头将进一步加强。Club Med在2022年4月16日录得的2022年下半年累计订单量,已超出2019年4月16日录得的2019年下半年约3%,且从每周夜收入的高频数据看,在欧洲、欧非中东和美洲地区全面超越了行业,持续高增长可期。

而国内旅游经营环境有改善预期,6月份各地基本社会化动态清零,为暑期旅游需求扫清障碍,从第三方旅游平台预订情况看,预计国内Club Med分部将恢复业绩增长。整体而言,Club Med下半年国内外经营环境乐观,特别是海外业务的强劲表现,增长确定性高,Club Med将驱动整体业绩高增长。

亚特兰蒂斯预期:下半年将恢复增长

旅游目的地在运营的为三亚亚特兰蒂斯,2018年开始运营以来业绩增长领先于行业,疫情期间业绩表现韧性,2021年复苏期全年实现营业额14.55亿元,同比增长18.6%,入住率71.5%,提高4个百分点。2022年1-2月,营业额同比增长44.3%,但3-5月受疫情影响较大,营业额下滑。

值得一提的是,亚特兰蒂斯盈利能力非常强劲,2018-2021年,运营利润分别为-1.9亿元、3.4亿元、3.9亿元及4.7亿元,除了首年运营受开业成本影响亏损外,其余年份保持稳定增长,受疫情影响较小。不过2022年上半年,由于3-5月的疫情影响,预计不会很乐观,但从趋势看下半年仍充满看点。

其实,亚特兰蒂斯业绩韧性很大程度上取决于三亚地区的旅游热度。2017-2019年,该地区接待过夜旅游人数复合增速为12%,2020年受疫情影响下滑25%,但对比国内及海外多数地区腰斩的情况好很多,2021年引领复苏,增长26.14%,恢复至2019年94%。此外,三亚酒店平均入住率远高于国内其他地区,2021年为56.4%。

2022年,按月看,3-5月因疫情出行限制对三亚旅游人数影响较大,这也符合上文的观点,但可以发现,4月触底后,5月开始回升,旅游人数环比增长了38%,整体向好发展。暑期到来为三亚带去热度,去哪儿数据显示,6月份全国酒店及飞机预定量环比均翻倍,其中以学生及亲子游为主。

旅游环境具有改善预期,而亚特兰蒂斯在三亚具有良好口碑,预计将在Q3得到恢复。其实除了经营环境外,亚特兰蒂斯业绩核心取决于产品力,该公司持续提升产品及服务能力,推出创新产品。2021年,该公司开拓了潮流运动美人鱼潜水项目,成功举办了两场大型美人鱼赛事等诸多配套项目,配合一站式定价服务,吸引众多游客。

此外,旅游目的地的其他两个品牌,丽江及太仓复游城具有想象空间。丽江复游城Club Med丽江首个度假村已开业,有3000 余套度假屋以及爱必侬度假公寓等多元业态,产品及配套齐全,拥有白沙古镇、玉龙雪山等景点,暑期看点颇多;而太仓复游城辐射长三角地区,拥有区位(离上海很近)+滑雪+综合度假属性,植根于周边游的韧性和高增长。

行情正在酝酿,或受资金持续追捧

度假服务解决方案业务围绕着度假村及目的地开展活动,前两大业务获得发展,其亦也得到正向反馈。整体而言,复星旅游文化三大业务下半年预期乐观,Club Med表现最为出色,海外业务继续贡献增长业绩,国内业务下半年有复苏预期,暑期游火热,预计亚特兰蒂斯将恢复业绩增长。

实际上,该公司海外业务的亮点以充分反映在业绩上,业绩确定性高,投资者可能更为关注国内旅游行业的预期。从暑期游看,预订数据也已提前反映了旅游的热度,但动态清零政策仍可能对出行造成干扰,对于旅游企业而言,政策上的扶持尤为重要,根据同程研究院,暑期游的政策环境相对宽松。

拉长周期看,旅游行业预期是比较乐观的,根据海外相关研究报告,2022-2024年预计各地区旅游出入境人次将实现持续性高增长,其中欧洲及亚太区增长基本保持领先。国内旅游行业2020年出现断层,2021年开始复苏,修复断层或需要2-3年时间,预计2023年超越2019年的水平。

相比于同行,复星旅游文化更具有前瞻性眼光,凭借手头充裕现金流,即使疫情期间,仍保持开2-3家的度假村战略。该公司计划在22-24年前全球以轻资产模式新开17家度假村,其中7家落地中国,并计划在2014年底前开6-8家滑雪度假村,Joyview品牌轻资产模式预计将加快扩张,满足周边游需求。

综合看来,旅游行业行情或正在酝酿,2022年上半年基本结束,下半年暑期热将驱动行业快速复苏,而复星旅游文化强劲的基本面及乐观预期,大概率将成为资金追捧的对象,可持续关注。

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