东吴证券：维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级 当前估值具较强投资价值

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智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“买入”评级，综合考虑业务成长、竞争优势与壁垒，认为当前估值水平具备较强的投资价值。该行将2023/24财年经调整EPS由7.9/9元调低至6.1/7.2元，预计2025财年经调整EPS为8.7元，2023-25财年对应PE为12.7/10.8/9倍。公司非常注重各个板块业务的效率的提升，大规模投入虽然影响短期业绩，但是有助于构建长期壁垒。

报告中称，公司FY2022Q4实现收入达2040.5亿元，同比增长7%。中国商业业务收入同比增长8%，达到1403.3亿元。公司非公认会计准则净利润197.99亿，同比下降24%。此外，公司核心业务增速由负转正，同比增长0.31%，客户管理收入稳定，尽管GMV3月有所下滑，但CMR同比微增，广告投放在1、2月保持正增长，佣金有较大的下滑。相较之前公司的CMR有2个季度是微负，本季度CMR客户管理做到正增长，预计未来CMR将保持增长。

该行认为，公司各个业务板块盈利能力稳步提升，本地生活服务、云、数字媒体等业务的亏损绝对值从同比上看皆收窄亏损。中国业务受到淘菜菜投入等影响亏损加大，预计未来淘菜菜的投入将进一步下滑，盈利能力未来也有望持续提升。另国际业务受到物流和供应链中断，以及欧盟修订增值税规则带来的持续影响，未来也有望改善盈利。各个业务更加注重效率和毛利，未来盈利可能会超过目前彭博一致预期。