京基证券：宝宝树集团(01761)估值具修复上调空间

（原标题：京基证券：宝宝树集团(01761)估值具修复上调空间）

2022年4月27日，京基证券对宝宝树集团(01761)出具针对2021年度的研报，并指出公司“母婴行业首选，核心业务加快复苏”。京基证券在对宝宝树集团的研报中指出：宝宝树为国内规模最大、最活跃的母婴类社区平台，核心APP+社群双驱动表现亮眼，营收指针业绩复苏，增长曲线清晰。

在品牌建设方面，京基证券指出：经过15年的发展历程，宝宝树于新世代中的品牌知名度及使用率最高，显示其在国内年轻家庭中卓越的品牌力及影响力。据比达咨询及尼尔森的行业报告，宝宝树孕育APP为母婴行业整体满意度最高、行业领先MAU、用户覆盖率最广的母婴APP。截至2021年底，宝宝树孕育APP的核心变现用户流量录得2160万，同比稳定增长8.5%。此外，宝宝树集团近年积极拓展APP及社群生态，不断丰富流量入口及用户覆盖，其微信社群拥有过百万名活跃成员，活跃度超过25%，覆盖中国所有省份、54个主要城市，为互联网母婴行业规模最大及最活跃的社群，有望进一步杠杆化变现能力。

在经营状况方面，京基证券指出：宝宝树依托“宝宝树孕育”APP，透过B2B广告+C2M电商双管道变现。研报显示，宝宝树B2B广告业务迎来国潮机遇——三纵三横战略实施后，宝宝树成功延长用户周期，2021年有效吸引更多国内泛母婴客户群，牢牢把握国潮快速增长所带来的机遇。并且，宝宝树自助广告经过后台功能迭代实现3.0升级，大大提高广告精准度，更有效拓展客群。与此同时，宝宝树C2M业务在2022年将继续坚持“六高一独”的选品逻辑，并计划推出自主研发及联名专定产品组合，升级品牌矩阵及用户消费体验。同时继续推进自有米卡Mika品牌IP的潜力，促进其年轻和温暖的品牌定位。同时，宝宝树有望与股东复星集团旗下多元化品牌生态发挥协同效应成为长线催化。

展望行业潜力，研报指出 “受惠于国家政策扶持，母婴行业规模硕大机遇明显。”为适应人口形势新变化及推动高质量发展新要求，国家正式通过修改人口与计划生育法的决定，保障实施三孩生育政策，多地推出三孩生育配套支持措施。并且，随着代际迁移，85后、90后逐渐成为母婴群体的主力军，新生代父母孕育观念升级和经济条件的不断进步，支付意愿较强，更多家庭看重母婴产品的消费质量和消费体验。同时，家庭对专业知识和经验的渴求强烈，交互式消费不断增加，并且重视育儿过程中的科学性和教育功能。母婴消费从单一产品零售向“产品+服务”多元化领域拓展。在政策、市场的双重驱动下，母婴行业将迎来巨大发展机遇，行业规模硕大机遇明显。

最后，京基证券给出了针对宝宝树集团的盈利预测和投资建议“估值具修复上调空间”。京基证券指出：2021年，宝宝树集团收入和毛利分别约2.82亿元、1.71亿元，较2020年增长32.8%和77.0%。据市场报告，2022年中国母婴行业市场规模估计将同比增长18.4%，预计宝宝树2022年核心变现MAU保持平稳。目前市场上9家三孩政策概念股的平均市帐率约为1.06倍，保守分析宝宝树集团现水平市帐率只有约0.48倍，大幅低于平均数值；现时集团市销率约3.2倍，每股现金约0.9港元，具有估值修复上调空间。