智通每日大行研报丨招商银行(03968)获大摩看至84.1港元 富瑞维持腾讯(00700)“买入”评级

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智通提示：

富瑞将腾讯控股(00700)首季收入增长预测由5.9%下调至2.5%，或将达到1387亿元人民币。

大摩称，腾讯(00700)由于经营去杠杆化、持续收入组合调整等，预期短期内利润率压力将持续存在。

大摩认为，招商银行(03968)行长变更对其核心经营业绩的实际影响可能很小，并将继续跟踪局势发展。

瑞银仍然看好招商银行(03968)强大的零售业务和良好的基本面，但认为不确定性已大大增加。

小摩：维持奈雪的茶(02150)“增持”评级 目标价下调53.3%至7港元

小摩称，奈雪的茶(02150)今年净亏损或达到4亿元人民币，估计2023年将扭亏(利润约3.13亿元人民币，净利率回升至3.8%)，对应市销率约1.2倍。公司去年下半年经调整净亏损率达到8.9%，与2020年/21年经调整净利润率0.6%/2.3%比较表现明显转差，主要由于期内疫情影响，为餐饮及零售行业带来挑战。此外，面对行业困境下仍维持今年开设350家新店的目标，预期开店计划将带来更大亏损，但一旦疫情回稳，防疫措施松绑，预期消费需求将复苏。

安信国际：维持长城汽车(02333)“买入”评级 目标价下调至24港元

安信国际称，长城汽车(02333)3月新车销售10.1万辆，同比下降9%，环比增长43%，一季度累计销售28.4万辆，同比下降16%。受原材料涨价、芯片短缺、疫情等因素影响，一季度产销量及业绩承压，2022/23年净利调整至89亿/118亿，目标价较现价有118%上涨空间，对应22年20倍预测市盈率。

报告提到，预计4月疫情会影响芯片及其他零配件的生产与物流运输，行业好转需要等到5月。2021年总营收1364亿元，同比增长32%;归母净利润67.3亿元，同比增长25%;总汽车销量为128万辆，同比增长15%。单车售价超过10.6万元，同比增长15%，车型结构优化带动公司单车售价提升，如坦克、WEY系列、大狗等高单价车型销量增多。报告称，2022年多款产品即将上市，仍处于产品强势期。22年Q1公司已经推出皮卡金刚炮、坦克500以及摩卡DHT-PHEV上市。22年的Q2与Q3公司将推出哈弗酷狗、WEY圆梦、坦克700、欧拉芭蕾猫、闪电猫、朋克猫、沙龙机甲龙等多款重量级车型，长城的产品不断丰富，哈弗、皮卡市场份额稳固，WEY、欧拉及坦克品牌快速增长，新品周期全面发力高端向上，继续全面向电动智能化服务型车企转型。

腾讯控股(00700)或将于下月中旬披露季报 获富瑞看至580港元

富瑞：维持腾讯控股(00700)“买入”评级 目标价下调至580港元

富瑞表示，市场已计及未成年人保护措施对游戏收入，且多因素导致腾讯控股(00700)广告业务疲软的影响，针对疫情影响，将首季收入增长预测由5.9%下调至2.5%，达到1387亿元人民币，手机游戏收入预将增约4%至430亿元，线上广告收入同比预跌21%至170亿元。考虑到去年整改前教育行业为广告收入贡献约10%，预计监管持续收紧及其他行业表现疲软，都将拖累上半年的线上广告收入，认为腾讯将要拓展短视频广告及释放新广告库存等方面入手。在国际游戏业务方面，腾讯今年将推出多款新游戏，预将实现快速增长。

大摩：维持腾讯控股(00700)“增持”评级 目标价480港元

大摩表示，腾讯控股(00700)2023年预测核心市盈率约22倍。由于经营去杠杆化、持续收入组合调整等，预期短期内利润率压力将持续存在，首季非通用会计准则下经营溢利同比跌至26.2%，另将2020-24年非国际财务报告准则下经营溢利预测下调4%/5%/2%。由于游戏增长正常化及广告业务复苏进一步延迟，预计今年首季收入同比增长2%至1387亿元人民币，非国际财务报告准则下溢利达363亿元人民币，同比跌15%，预期境内新游戏推出及微信视频号商业化或将为新催化剂。

该行称，公司首季境内游戏业务或将同比微跌，随着游戏版号恢复审批，月内将推出3款授权游戏产品。国际游戏业务预期增长放缓至11%，主要为一次性递延收入确认的影响。线上广告收入或将进一步下降至18%，在疫情等影响下未见转机，广告业务或到第四季才恢复增长，明年在视频号商业化带动下增长预计加快。

招商银行(03968)免去田惠宇行长、董事职务 仍获大摩看至84.1港元

大摩：予招商银行(03968)“增持”评级 目标价84.1港元

大摩称，招商银行(03968)免去田惠宇行长职务，认为高层管理人员的变动对未来战略发展带来不确定性，加上相对于同行的估值溢价，预计近期该股会出现波动。该行表示，招行具稳定的营运趋势，去年底的不良贷款拨备覆盖率超过480%，为不确定性提供缓冲空间，认为行长变更对其核心经营业绩的实际影响可能很小，将继续跟踪局势发展。

瑞银：维持招商银行(03968)“买入”评级 目标价74.3港元

瑞银表示，虽然看好招商银行(03968)强大的零售业务和良好的基本面，但认为不确定性已大大增加，并预计近期股价波动，因投资者可能会等待进一步理清相关发展情况才会吸纳该股。报告中称，招行优质管理层团队一向是其成功主要因素之一，将关注新行长人选，估计招行近期股价难免呈波动，预计管理层变动将令人关注对招行旗下对零售银行战略的潜在影响、管理层重组后的执行力也将成为市场关注焦点，而瑞银相信内部提拔的新行长将会是一个积极的结果，预计可以保持投资者对银行战略连续性的信心。