国泰君安(香港)：下调中国重汽(03808)评级至“中性” 目标价降至9.51港元

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智通财经APP获悉，国泰君安(香港)发布研究报告称，下调中国重汽(03808)评级至“中性”，下调2022/23年盈测27%/25.5%，22年净利将同比降1.2%，但23/24年增长7.6%和6.5%，2022及23年净利大幅调整主因预计今年原材料价格将保持高位，令毛利率大幅调整，目标价降至9.51港元，相当于5倍2022年市盈率和4.7倍2022年市盈率，0.6倍2022年市净率和0.5倍2023年市净率。

报告中称，中国重汽2021年净利润同比下降36.9%至人民币43.22亿元，低于市场和该行预期。2021年收入同比下降4.9%至人民币933.57亿元，受重卡和轻卡销售收入下降的拖累。年内，重卡销量同比增长1.2%至281825辆，但受平均售价下降的拖累，收入同比下降4.2%至人民币796.14亿元。毛利率同比下降3.2个百分点至16.8%，低于该行预期。毛利率下降的主要原因是原材料价格大幅上涨及产品结构发生变化。

国泰君安(香港)表示，2022-2024年市场份额预计增长。在优化产品组合的情况下，预计公司能够继续扩大其在重卡和轻卡的份额。公司通过其多品牌战略(即汕德卡、豪沃、黄河)提供非常广泛的产品线，使其能够在市场中抢占市场份额。