智通决策参考︱(4.11-4.15) 恒指承压 关注黄金油气农产品等方面

（原标题：智通决策参考︱(4.11-4.15) 恒指承压 关注黄金油气农产品等方面）

【主编观市】

当下港股虽然有韧性，但复杂的市场环境依然制约了恒指向上的冲动。上周恒指收了一根阴线符合这种现状。

美联储3月议息会议纪要展现鹰派动作，缩表这块无论从规模和执行的力度都超出预期，市场迟早还是会做出回应。

而港股之所以对此偏向温和，主要是对政策利好对冲抱有预期。不过，从周末的消息来看，并无预期的放松利好。这对于市场情绪会有打击。同时，俄乌冲突有升温迹象，英国首相约翰逊访问乌克兰，和泽连斯基在基辅会谈，表示将向乌克兰提供120辆装甲车和新的反舰导弹系统。这预示着本周战事会趋于激烈，对资本市场构成很大压力。预计对黄金、油气、大宗商品、农产品等带来进一步刺激。

另外，疫情方面也在持续发酵，而且主要集中在一线城市，这对于经济层面的担忧情绪会再起。医药类看看药明康德不错的业绩能否带动一下。同时，本周二巨无霸中海油在A股上交所正式申购，预计募集资金350亿，对资金面构成较大压力。对港股市场也会有连带影响。

综上，本周预计恒指将承压，更多避险资金会转向俄乌冲突这条线。其它方向保持收缩，周末看看会否出现转机，到时券商可适当留意。

【本周金股】

中国心连心化肥(01866)

2021年全年公司多款产品分部收入有较大幅度的增长。其中尿素的销量和平均售价分别同比增加约16%和39%，收入达到49.59亿，同比增加61%，主要由于平均售价的提升超过了成本端的提升，车用尿素溶液收入略有减少，主要由于公司对产品结构的调节导致的销量下滑4%所导致，复合肥分部销售收入实现37.54亿元，同比增长19%，甲醇业务大幅增长，主要由于甲醇的平均售价以及销量同比增长53%和124%，二甲醚、三聚氰胺以及糠醇业务分别实现营业收入同比增长92%、94%以及59%。

高粮价下，肥料板块景气度有望持续。俄罗斯和乌克兰是全球前五的小麦出口大国，俄罗斯亦是全球前列的氮肥、钾肥以及磷肥出口国，俄乌冲突的加剧对全球粮食以及化肥的供应将产生深远的影响，供应短缺也将推动尿素、复合肥价格的一路上涨。一方面，尿素、复合肥以及化工产品的价格在供应短缺以及能源价格高企的背景下将得到很好的支撑。另一方面，海外成本高企下，国内外氮肥磷肥价差持续拉大，国内用肥淡季出口有望扩大。

心连心化肥发布公告，受益于产能释放叠加销量及价格上涨，预期集团2022年一季度净利润同比增长不低于70%。

【产业观察】

4月以来，桥水基金创始人Ray Dalio认为∶"当前美国面临类滞胀的经济环境，美联储需要充分紧缩应对通胀，但这对需求端而言又将产生难以承受的压力。"富兰克林邓普顿投资研究所负责人Stephen Dover则提示：一是飙升的通货膨胀率使居民实际收入出现下降，叠加居民储蓄率已经下降至疫情前水平，这意味着消费者支出将出现放缓。二是加息+缩表容易使得美国经济雪上加霜，货币紧缩和财政政策退出将导致企业盈利预期快速转坏。

目前美联储释放快速加息和缩表预期，市场认为年底可能会加到3.0%，5月开始缩表。美债长短端收益率基本持平，濒临倒挂。金价在紧缩预期下不跌反涨，说明市场在交易滞涨，并炒作美国经济的衰退预期。

数据显示，3月全球黄金ETF(交易所买卖基金)录得净流入187.3吨(约合118亿美元，资产管理规模AUM增加5.3%)，规模为2016年2月以来最大。

参考投资美林时钟，国际金价或继续上涨，涉及相关港股包括中国黄金国际(02099)、山东黄金(01787)、紫金矿业(02899)、招金矿业(01818)等。其中要最重点关注自产金产量增幅潜力大的招金矿业。招金矿业金资源量居全国第二，自成立以来始终坚持纯黄金发展战略，金矿业务营业收入占比高达 90%，于同业领先。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(四月)未平仓合约总数为99346张，未平仓净数30112张。恒生期指结算日04月28号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，21872点位置，牛熊证普遍分散，尤其是恒生科技股指数企稳是关键。内地先后低调地放松了房地产限购政策，地产板块普遍反弹对恒生指数有一定支撑。市场憧憬内地货币政策会进一步宽松。从图形来看，如果恒生科技股指数稳定，则港股恒生指数有望看涨。

【主编感言】

上期重点说地产，本期重点说黄金。近期笔者在阅读认知心理学博士Annie Duke撰写的书籍《对赌》，很受启发：大多数人都是结果导向思维的，会根据结果的好坏来判断决策的好坏——如果你近期买了它，地产股和黄金股涨了，那么就是好的决策；如果跌了，那么就是坏的决策。但其实不是这样的。真相是“运气”二字横亘在决策与最终结果之间，短期结果的实现是个不可控的因素。理性的投资，应该更加关注决策过程的细节，更关注那些解释决策质量的相关信息，提高决策质量，而不是关注决策结果。说起来有些简单，实践起来还是有一定难度，这本书推荐给大家，希望对大家理解投资决策有所帮助。

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