智通每日大行研报丨大摩维持中国神华(01088)“增持”评级 时代天使(06699)遭瑞信下调目标价至117港元

（原标题：智通每日大行研报丨大摩维持中国神华(01088)“增持”评级 时代天使(06699)遭瑞信下调目标价至117港元）

智通提示：

大摩认为，中国神华(01088)未来股息政策或高于公司规定的35%，并预计今年往后的新股息指引将更加清晰。

花旗下调海螺水泥(00914)今明两年盈利预测15%及16%，但认为水泥业今年是有良好价值的行业，预计需求进入第二季会有改善。

瑞信表示，时代天使(06699)管理层重申2021年市占率稳定及长期市场份额增长，但该行为管理层看法过于乐观，并下调2022-23年每股盈测9%至14%。

美银证券上调交通银行(03328)2022/23年盈利预测1%-2%，每股派息为0.355元人民币，股息率为8%，认为颇具吸引力，但其资本及ROE(股本回报率)持续疲软。

高盛：维持腾讯(00700)“确信买入”名单 目标价下调至644港元

高盛称，将腾讯(00700)2022-23年收入预测下调4%至5%，以反映广告收入预测下调12%，预计今年相关收入同比跌3%;线上游戏收入预测下调3%至4%，预计今年相关收入增8%;以及金融科技营运服务收入预测下调3%，云收入增长放缓至40%。该行又将腾讯今年经调整利润率削减70至80个基点，预计集团今年营业利润将有8%增长(相对2021年7%)。

大摩：维持中国神华(01088)“增持”评级 目标价23.26港元

大摩认为，中国神华(01088)未来股息政策或高于公司规定的35%，并预计今年往后的新股息指引将更加清晰。公司公布去年业绩预告，预计纯利同比增长44%至516亿元人民币，符合该行预期的517亿元人民币，而市场预测则为567亿元人民币。此外，该行表示基于集团承诺2019年至2021年派息比率最少50%，盈利预告意味每股派息最少1.3元人民币，以目前水平计相当于H股股息率8%，及A股股息率5.5%。

小摩：将中国移动(00941)列为中资电讯股首选

小摩称，将中国移动(00941)列为中资电讯股首选，看好其强劲净现金水平;股息率增长前景;H股回购计划;较好的防守及流动性。该行荐股依次为中移动、中国电信(00728)、中国联通(00762)、中国铁塔(00788)。小摩相信，中移动有强劲动机将股价保持在55港元以上，因为这是其股权行使价。回购及股息前景支持股价，预见公司有估值重估潜力。该行提到，看好中电信提供9厘股息率，以及其非传统固网业务占比。但不看好联通股息状况，及资产负债表相对较弱。中国铁塔股价或平稳，直至公司与营运商就铁塔租约协议前景清晰为止。

瑞信：维持中国联通(00762)“跑赢大市”评级 目标价降至5.7港元

瑞信上调中国联通(00762)2023/24年每股盈利预测6%至7%，对传输网络和工业互联网业务的更高投资需求，因应去年业绩表现更新预测，并在管理层指引投资转向传输网络和工业互联网，以捕捉数字化等机会后，对集团应用新的资本开支及5G基站预测，目标价下调。

海螺水泥(00914)遭机构下调目标价

瑞信：维持海螺水泥(00914)“跑赢大市”评级 目标价降至51港元

瑞信称，维持海螺水泥(00914)今明两年盈利预测335亿元及340亿元人民币。公司去年盈利表现符合预期，全年纯利同比下跌5.4%至333亿元人民币，意味第四季纯利为109亿元人民币，同比增长4.4%。而集团预期今年自产销量为3.25亿吨，同比增长约7%。

花旗：维持海螺水泥(00914)“买入”评级 目标价降至69港元

花旗下调海螺水泥(00914)今明两年盈利预测15%及16%，以反映自产水泥的每吨毛利提高，但销量则下跌。公司去年纯利为333亿元人民币，同比下跌5%，表现符合市场预期，意味去年第四季纯利为109亿元人民币，同比增长4%。该行表示，水泥业今年是有良好价值的行业，因内地政府推动基建投资，且房地产政策也转至更为宽松，预计需求进入第二季会有改善。

大行对时代天使(06699)看法存分歧

国盛证券：维持时代天使(06699)“买入”评级 儿童版及COMFOS快速增长

国盛证券称，基于年报表现，调整时代天使(06699)预测2022-24年收入为15.38/19.12/23.38亿元，归母净利为3.87/4.9/6.10亿元，增速为35.7%/26.6%/24.3%。结合国内隐形正畸行业发展周期，矫治率与渗透率双向增长，公司早期研发、生产与营销投入在中期有望迎来收获，未来增长空间较大。目前市值218亿港元，折合人民币178亿元，对应2022年PE为46倍。

公司2021年实现营收约12.72亿元(yoy+55.7%)，归母净利约2.86亿元(yoy+89.2%)，经调整净利约3.48亿元(yoy+52.95%)，调整项0.62亿元(包含上市开支0.35亿元及股份支付0.26亿元)。公司全年毛利率同降5.42pcts至65%，其中隐矫治方案毛利率同降2.9pcts至68.4%，主要系产品结构变化及季节性促销导致平均售价降低、新增口扫业务毛利率为17.2%;期间销售费率同增0.37pcts至18.60%，管理费率同降4.51pcts至14.40%，主要系营收规模增长及管理效率提升，研发费率同降1.77pcts至9.68%，整体经调整净利率同降0.5pcts至27.33%。截止2021年底，经营活动现金流净额4.42亿元(yoy+8.18%)，合约负债(来自客户预付款)4.51亿元(yoy+7.7%)，期末现金及现金等价物达36.27亿元。2021年公司拟以总股本为基按1.22港元/股派息，合计总派息2.05亿港元。

瑞信：维持时代天使(06699)“跑输大市”评级 目标价下调至117港元

瑞信称，时代天使(06699)收入强劲但2022年业务量指引(增约16%至20%)令人失望，下调2022-23年每股盈测9%至14%。公司管理层重申2021年市占率稳定及长期市场份额增长，但该行根据收集到的资料，该行认为管理层看法过于乐观。

美银证券：予交通银行(03328)“逊于大市”评级 目标价5.6港元

美银证券称，交通银行(03328)净息差复苏及交易收益推动收入增长，上调2022/23年盈利预测1%-2%，于去年第四季度，不良贷款覆盖率同比或按季上升至166.5%，而贷款准备金覆盖率按季下降至2.45%，两者均在同行中维持低位。交银去年业绩表现符合预期，去年纯利同比升11.9%至876亿元人民币，符合该行预期，拨备前利润同比增长9.2%，则高于预期，其每股派息为0.355元人民币，股息率为8%，认为颇具吸引力，但其资本及ROE(股本回报率)持续疲软。