智通决策参考︱(3.28-4.1) 恒指缺口被回补反而是资金入场的机会_港股频道

当前恒指走势总体趋于良性，上周有冲高动作，也有周末的回撤，量能方面表现健康。

（原标题：智通决策参考︱(3.28-4.1) 恒指缺口被回补反而是资金入场的机会）

【主编观市】

当前恒指走势总体趋于良性，上周有冲高动作，也有周末的回撤，量能方面表现健康。

本周市场面临两大问题的困扰，一是移动和电信又被列为风险名单里了。中概股情绪又会有些影响。二是本轮行情有个跳空缺口没有回补，这是一个隐患。不过，笔者认为这两大担忧并不足惧。首先，接近监管部门人士：中美双方监管机构正相向而行，以尽快实现有效、可持续的合作。这显示沟通还在持续当中，况且上述两大公司在海外业务占比已经很小，没什么好恐慌的。其次，监管层在密集喊话提振信心，如银保监会：金融稳定保障基金设立正在推进中，主要用于系统性重大风险处置。银保监会将引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。因此，只要跌下来，机构资金就有望陆续进场。另外，来自全球基金研究机构Copley Fund Research的数据显示，截至2月底，全球新兴市场基金的A股仓位悄然新高。这说明就2022年而言，中国对于新兴市场基金还是比较有吸引力的。

综上来看，如果说恒指缺口被回补反而是资金入场的机会。机会方面：中证协召开首席经济学家例会，专家建议房地产政策要适时适度调整。预计对地产类持续催化；回购方向再度升温，3月25日，腾讯发布回购公告。当日，腾讯以每股352.8港元至265港元的价格回购83.8万股，耗资约3亿港元；俄乌冲突引发能源危机，预计煤炭类继续催化，还有冲突对粮食安全构成威胁，农产品化肥类也值得留意。

【本周金股】

信达生物(01801)

信达生物(01801)发布公告，公司与礼来制药将深化战略合作，公司获得在中国大陆进口、销售、推广和分销希冉择? (雷莫西尤单抗)和 Retsevmo? (塞普替尼)获批后独家商业化权利;授予公司享有Pirtobrutinib未来在中国大陆商业化权利的优先谈判权。

公司执行力在过往几年持续得到印证。信迪利单抗获批后迅速推进4大癌种一线适应症（肺癌、肝癌、胃癌、食管癌）的全面覆盖，预计销售峰值110亿元。是目前医保覆盖人群最广的PD-1抑制剂(HL、nsqNSCLC、sqNSCLC、HCC)，适应症拓展多线并行，加速推进。

三大生物类似药国内获批领先，短期内放量可期。IBI-305（VEGF）、IBI-303（TNF-α）和IBI301（CD20）已于2020年获批上市，预计将迅速放量，总销售峰值可达26亿元，为公司带来丰厚现金流。

计划2年内实现商业化产品数达10个以上。自研产品IBI306（PCSK9）、IBI188（CD47）、IBI310（CTLA-4）对标热门靶点，研发进度国内领先。机构预计销售峰值合计约37亿元。

引进小分子价值兑现在即。全球第二、中国首个BCR-ABL抑制剂耐立克已上市；全球首款胆管癌靶向药达伯坦（FGFR1/2/3）香港上市，并向NMPA提交NDA；IBI376(PI3Kδ)处于关键2期临床。机构预计销售峰值合计达17亿元。

此外，IBI326（BCMA CAR-T）已获突破性疗法认证，机构预计销售峰值约16亿元。

该公司连日来股价波动巨大，本周一即将公布业绩，注意仓位，控制好风险。

【产业观察】

当前猪价正处于2021年5月下跌以来的二次探底阶段（截至3月25日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.22元/公斤，比24日继续下降1.0%）。2月能繁母猪存栏环比变化-0.51%，低于此前预测值+0.32%，意味着产能去化速度较市场预期更快。同时，对比历次猪周期10个月的二次探底间隔，本轮自2021年9月猪价探底之后，4-5月大概率会迎来二次探底。整体而言，当前产能去化的节奏和速度均超市场预期，猪价拐点将早于市场预期（市场预期为6月）。

近期豆粕和玉米等饲料价格的快速上行，叠加春节旺季结束后的生猪价格快速下行，推动猪粮比自2月下旬以来已经持续低于5:1的农业农村部一级警戒水平，表明当前养殖利润持续恶化。从成本端看，饲料价格的上涨将会令下游养殖企业承接高价饲料，加剧现金流的恶化，并推动产能去化的加速。

预期随着疫情的修复，低存栏+需求恢复带动生猪价格迎来反季节上涨动力，带动养殖板块的反弹。目前生猪板块在2021Q4的公募基金持仓集中度较低，回顾在2020年2月3日开启的第一轮市场反弹中，农林牧渔尤其是养殖板块是所有申万一级行业中表现最好的。港股建议关注中粮家佳康(01610)和万洲国际(00288)。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，截至上周五，恒生期指(三月)未平仓合约总数为93537张，未平仓净数22190张。恒生期指结算日03月30号。本周恒生指数期指结算。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，21405点位置，牛证密集区靠近市场偏空，尤其是恒生科技股指数反弹高度是关键。美联储主席鲍威尔扬言要加大加息的力度，目前看来联储准备在五月会议上来一次加大息，50点甚至更多。图形上看，恒生科技股指数抛压加大，港股恒生指数本周看跌。