涨跌“山重水复”，回购潮下港股迎来“柳暗花明又一村”？

（原标题：涨跌“山重水复”，回购潮下港股迎来“柳暗花明又一村”？）

俄乌战争延续，美国加息预期，国内疫情爆发，外资持续流出......

2022年开年，全球股市就持续处在过山车式的行进路线。近一段时间，港股可以说是崩盘式下跌，投资者情绪降至冰点。

龙头带领回购，机构抄底补仓

进入3月，港股市场的下跌幅度，显然超出了所有投资者的预期。

本周前两个交易日，恒生指数接连重挫，两日跌幅超10％，连续跌破20000点、19000点关口，2021年1月至今，恒生科技指数的30只成份股的总市值合计蒸发已经超过10万亿港元。恒生科技指数的年内跌幅一度超38％。

港股市场表现低迷，这也让不少港股上市公司、主要股东纷纷出手回购、增持。

据东方财富网消息，数据显示，截至3月15日，今年以来港股已经有96家公司展开回购，累计回购数量达15.6亿股，回购总额达80亿港元，较上年同期增长约2.83倍。中国移动、腾讯控股、小米集团-W、药明生物等恒指成分股，以及创维集团、三生制药、敏华控股等业内知名企业，带领作用十分明显。

图源：富途牛牛

当然，也有不少坚定看好中国新经济的投资者仍在抄底、补仓，多家上市公司的主要股东也在积极入市。据港交所资料披露，年初至今，李嘉诚已6次增持长实集团，累计增持约97.3万股，海昌海洋公园执行董事曲程累计增持公司股票460.02万股...

独立投资人及投资机构方面，“中国巴菲特”段永平抄底加仓腾讯，瑞银（卢森堡）中国精选股票基金大幅加仓腾讯控股，增持幅度达100％。年初以来，港股通持有腾讯股票数量增加了2632万股；另外，港股通对美团的持仓也增加了1.09亿股。

以史为鉴，港股处于历史什么时期？

上市公司及投资人出手回购，给了萎靡的市场信心。而我们回顾港股历史，回购激增均出现在恒指底部区域附近，这也就意味着，回购潮大概率将提振市场投资信心。

图源：兴业证券经济与金融研究院

据腾讯证券数据，1997年，亚洲金融危机爆发，10月23日，香港恒生指数大跌1211.47点；28日，下跌1621.80点，跌破9 000点大关。

当时香港金融管理当局进行了针锋相对的斗争，除了动用庞大的外汇储备吸纳港元之外，大量中资及外地资金入市，24家蓝筹、红筹上市公司从市场回购股份，也持续性的刺激大市上扬，重上万点大关。

兴业证券的数据显示，2008年以来港股经历过多次公司回购潮，从数据体现来看，恒生指数价格与公司回购数量呈现负相关走势，大规模的公司回购往往预示着阶段性底部，并且后续均伴随着反弹行情。

2008年全球金融危机时期，全年港股公司回购金额总计达到175亿港币，恒指全年下跌48.3%。而在接下来的12个月，从2019年1月至2019年12月，恒生指数上涨了52.0%。

2015年7月至2016年12月，港股公司累计回购金额409.8亿港元，恒指下跌了16.2%。而在随后的13个月，自2017年1月至2018年1月，恒生指数上涨了49.5%，并于2018年1月突破33000点。

2021 年二季度开始，港股呈现较大幅度下跌的趋势，与此同时，从下半年开始，港股回购逐渐进入高潮，不到半年时间回购力度已经超过 200 亿港元，超过以往历史任何一个半年度数据。下半年截至 12 月 15 日，恒指已累计下跌了 18.8%。

截至3月15日收盘，与2021年初高点相比，恒生科技指数累计跌幅已经超过65%。

“现在股价下跌脱离了基本面。” 中泰国际策略分析师颜招骏对媒体表示。经重阳投资测算，目前港股的风险溢价已超过2008年金融危机最底部时水平，当时市场隐含的假设是全球经济大萧条。

至暗时刻已过？抄底良机到来？

万物皆周期，树不可能涨到天上，港股也不可能一直跌。在大规模回购潮影响下，港股超跌反弹。

3月16日，截至午间收盘，恒指涨2.5%，国指涨3.19%，恒生科技指数成分股中，回港中概股与科网股均暴力反弹，带动指数大涨6.07%。恒生指数午后涨幅进一步扩大，涨幅超5%。

消息面上，据财联社消息，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，关于宏观经济运行，一定要落实党中央决策部署，切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长。关于房地产企业，要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。

今日反复向好，港股的“至暗时刻”已经过去了吗？

对于后市的判断，中外资机构都持乐观态度：短期内由于外部因素导致市场震荡不可避免，但从中长期看目前港股估值具有很强的吸引力，建议投资者耐心等待。

“两万点对于港股来说是一个中期的分水岭，这个位置以下，将是多头的防守区域，跌到目前的位置，虽然短期波动未消，但长线已经有较好的安全边际，很多个股的PE只有较低的个股数，并且不乏成长性，比起很多的一级市场股权投资更具吸引力，不妨战略投资思路进行配置。”兴证国际分析称。

兴证国际分析称，资金方面，外资持续抛售为主要不稳定因素；对应的港股通南下资金出现了较大规模的净流入，单日出现近100亿的净增额，说明目前港股对内地居民的吸引力上升，会逐渐达到动态平衡。

而港股显现回调，抄底的良机到来了吗？

中金公司认为，市场估值已经经历明显回调、多数指标已经达到历史区间的中等偏低水平。受地缘局势以及引发的供应链冲击、美国及部分欧洲国家货币政策收紧、国内增长依然乏力等因素影响，市场上涨可能需要积极催化因素支持。

浦银国际认为，在海外风险的冲击下，港股已经浮现出罕见的信号，值得投资者高度注意。从技术面来看，恒指30年来首次触及250月均线的长期支撑位，且当前高点回撤幅度已接近2018年。