国元证券:首予泉峰控股(02285)“买入”评级 业绩有望持续高增长

来源:智通财经网 2022-03-15 09:21:02
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国元证券预计泉峰控股(02285)2021-23年营业收入为17.06/21.58/26.8亿美元。

(原标题:国元证券:首予泉峰控股(02285)“买入”评级 业绩有望持续高增长)

智通财经APP获悉,国元证券发布研究报告称,首予泉峰控股(02285)“买入”评级,预计2021-23年营业收入为17.06/21.58/26.8亿美元,归母净利润为1.25/1.66/2.07亿美元,EPS为0.25/0.34/0.42美元/股,当前股价对应PE为28/21/17倍。

国元证券主要观点如下:

电动工具及OPE全球供应商,锂电化创新引领者

公司致力于研发生产电动工具及户外动力设备,拥有FLEX、大有、小强、SKIL、EGO等国际知名自有品牌。公司凭借研发优势,成为世界上最早将锂电电动工具商业化的公司之一,在2020年全球的电动工具和电动OPE供应商中分别排名第7位和第2位,位居行业前列。

锂电无绳化为电动工具及OPE行业大势所趋,中国企业或脱颖而出

2020年全球电动工具市场规模为291亿美元,CR10为73.3%,TTI、Bosch、Stanley占据主要市场份额;电动OPE市场规模为47亿美元,CR10为88.4%,TTI与泉峰控股占据前二。分析市场发展趋势,在供给侧,随着锂电无绳类电动工具便携灵活、安全高效、环保等优势凸显,且锂电池成本逐渐降低,锂电无绳产品渗透率或持续增长;中国占全球电动工具总产量约68%,随着中国企业技术实力的提升,国产品牌行业地位或有所提升。在需求侧,随着北美地产行业蓬勃发展,专业级电动工具需求增加;国外消费者园林维护需求旺盛,割草机普及率提升。

“技术+产品+渠道”优势显著,打造公司核心竞争力

在研发方面,公司是全球最早将锂离子电池电动工具商业化的公司之一,电池、电机、电控技术成果领先市场,旗舰产品EGO56VArcLithium电池平台是市场上第一款差异化产品。在产品方面,公司通过自创及战略收购构建了丰富的产品和品牌矩阵,通过差异化的品牌定位、产品类别、定价策略来满足不同地区、不同层级的用户需求,自有EGO品牌2020年在全球电动OPE品牌中排名第三(2013为第六),占据9.8%的市场份额。产能方面,公司现总年生产能力超1680万件,预计将扩充产能2770万件。渠道方面,公司覆盖Lowe’s、沃尔玛、ACEHardware及Kingfisher等主流零售渠道,并持续推进线上化。

投资建议

该行看好公司通过电池、电机和电控三大核心零部件领域的技术优势构筑产品核心竞争力,通过FLEX、大有、小强、SKIL、EGO五大品牌在终端用户、区域市场、零售价格方面的差异化定位打造多元化成长曲线,通过与Lowe’s、沃尔玛、ACEHardware及Kingfisher等核心零售商的多年稳定合作开拓主流市场,业绩有望持续高增长。

风险提示:行业竞争加剧的风险、终端客户偏好改变的风险、原材料及零部件价格上涨及交付的风险、设备升级及产能扩张计划不及预期等风险。

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